进出口数据弱于市场预期 稳增长措施或将出台

刚公布的8月份数据显示，中国实体经济增长疲软。特别是9月10日公布的进出口数据，双双弱于市场预期，未能扭转贸易整体下滑的态势。与本报记者连线的几位外资银行经济学家认为，最新数据表明中国面临的外部环境并未出现明显改善，欧债危机继续打压出口和经济增长。继加快基建投资速度之后，中国政府或将很快出台推动外贸增长、刺激消费的系列措施。尽管如此，由于目前外贸增速明显弱于预期，澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚预计，中国将难以完成年初制定的2012年贸易增长10%的目标。

　　欧债危机继续影响出口

　　据悉，8月份中国出口同比增幅从7月的1.0%上升至2.7%，略低于市场预测平均的2.9%；隐含的季调后月环比折年增幅从-46.1%升至21.9%。从分类数据来看，中国对美国的出口增速从7月的0.6%上升至3.0%，但对欧盟和日本的出口则分别出现12.7%和6.7%的负增长。

　　由此可见，欧债危机导致的欧元区经济低迷继续影响中国出口。高盛经济学家宋宇将出口疲软视为过去三个月中国实体经济增长缓慢的主要原因之一。正在天津出席2012年夏季达沃斯论坛的国际货币基金组织副总裁朱民11日也发表了类似看法。他表示，由于中国对欧洲出口占中国出口总额的三分之一，如果欧洲经济放缓，中国对欧洲的出口就会几乎下降为零。如果没有办法很好地遏制住欧洲经济下行风险，中国经济和美国经济将分别下行1.5个百分点。

　　据悉，最近欧洲央行已下调了其对欧元区增长预期，并继续作出增长面临下行风险的评估。根据本报记者11日获得的巴克莱资本最新研究报告，虽然欧央行上周四宣布的购买短债计划在一定程度上缓解了金融市场“尾部风险”，但欧洲出现增长继续下行的情况仍无法排除，而这将对亚洲新兴经济体造成重大影响。考虑到四季度欧元区衰退的潜在冲击，报告预计明年第一季度亚洲新兴经济体的增速将下降1.5个百分点，通胀平均下降4个百分点。当然，报告指出，相对于亚洲小型和更加开放的经济体如新加坡和马来西亚来说，中国和印度这样的经济体所受影响要小些。

　　出口下滑施压各项经济数据

　　事实上，疲软的出口一直在施压国内生产、投资、就业和最终消费，9月9日公布的8月份实体经济数据仍在低位运行。首先，工业增加值同比增长8.9%，跌破9%的关口，再度创下2009年以来的低点，比上月低0.3个百分点。钢铁、水泥等重工业仍然表现低迷，其中钢材产量跌破2%的关口，不少分析家预计未来一段时间内整个钢铁行业仍将面临较大的低需求和高库存压力。其次，社会消费品零售总额同比上升13.2%，高出上月0.1个百分点，但低于近两年的平均增速。第三，固定资产投资总额前8个月同比增长20.2%，比上月低0.2个百分点。刘利刚认为这在某种程度上表明近期的“稳投资”动作尚未完全奏效。

　　具体分析出口数据，宋宇认为大致符合预期。他说，虽然超过20%的月环比增幅看似相当强劲，但这是在此前连续两个月大幅负增长的情况下实现的，反映近期整体环比增长的季环比增幅仅为-7%。值得注意的是，8月份高盛全球领先指数(GLI)的小幅上升，表明外需有反弹迹象，如果这一势头得到继续，那么最终会为中国经济的整体增长带来支撑。但是，宋宇表示，GLI指数只是刚刚出现扭转，能否持续仍有待观察。此外，中国出口增长往往较GLI指数的变化滞后一个季度甚至更长，因此短时间里出口增长可能继续面临下行压力。巴克莱资本中国经济学家常健也表示，先行指标预示出口增长可能处于个位数区间的下端，第四季度进口增速则会因国内活动的逐步复苏而上升。

　　稳增长系列措施将陆续出炉

　　随着纺织、服装等劳动密集型行业的出口转为负增长，出口放缓很可能对未来几个月就业市场造成更大压力，几位专家认为这可能令决策者倾向于进一步采取普遍或有针对性的措施以稳定出口和经济增长。

　　宋宇认为七八月份出口增长的疲软表现是促使政策最近有所调整的决定性因素。实际上，中国国家主席胡锦涛上周末在俄罗斯出席APEC峰会时明确表示中国经济正面临出口增长放缓的压力，未来中国将放松基建相关政策，并加大财政性资金支持。具体来说，巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平预计，政府可能使用财政调节资金增加直接开支；可能会降低中国企业税负，包括出口退税最高尚可增加3个百分点；通过提供现金补贴、低息贷款和减税促进消费。常健认为可能的措施还包括对出口商的信贷支持等。

　　事实上，过去几天里，国家发改委批复了大约60个规划的投资项目，总计约1万亿元。尽管如此，宋宇表示，即将出台的刺激政策的规模将相对温和，因此经济指标不太可能会重现2009年4万亿经济刺激方案出台后那样的巨幅反弹。他对中国经济短期前景仍持谨慎看法。由于不存在严重的失业和不良贷款问题，黄益平认为政府正在接受增长预期的持续下调———从年初的8.5%降至现在的7.5%，这更加符合中国当前7%~8%的潜在增长率，更有利于中期发展。