两PMI齐低迷 人民币短期贬值预期加重

汇丰银行昨日发布的8月份中国服务业采购经理人指数(PMI)为52.0，创一年以来最低。拖累PMI创新低的因素是企业新接业务增长乏力，其中新订单增速亦创下一年新低，需求疲态尽显。

除了服务业，更体现经济全局冷暖的制造业PMI表现更加糟糕。日前发布的汇丰8月中国制造业PMI终值降至47.6，为2009年3月以来最低水平；国家统计局官方8月制造业PMI则是自去年11月以来首次跌破枯荣线。

PMI遇冷背后，内需、外需已全线走弱。根据汇丰统计，包括内外部需求的综合订单指数已创九个月新低。数据显示，中国的出口和进口比起第二季度10.5%和6.4%的增长，7月份的增长分别仅为1%和4.7%，其中对欧盟的出口在7月萎缩高达16.2%。同时，今年4月至7月的工业增加值同比增长罕见地低于10%，星展银行大中华区经济研究团队称，这意味着未来几个月的出口形势仍将不乐观。

出口承压再次引发对于货币贬值的呼声。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，经济不景气主要缘于外贸，外贸不景气除了世界经济震荡外，更与人民币实际有效汇率偏高有关。他称，应采取措施调整人民币实际有效汇率过高的问题，实现市场化调节，才会对拯救出口“一击即中”。

虽实际有效汇率仍然偏高，但从人民币对美元走势来看，其中间价自年初至今已贬值0.7%，即期市场贬值幅度更是接近1%。大华银行集团首席经济师兼投资者关系及研究部主管许洲德分析指出，人民币对美元微幅贬值是出口及大环境放慢下的合理市场与政策反应。他预计，长期来讲人民币仍处于升值通道，但今年之内不会升值。

对于后期宏观政策，许洲德认为，拉动投资仍是最易在短期内解决问题的政策工具，但正着力于转变经济增长方式的决策层眼下“看重增长的质量而非数据”，因此不会轻易走捷径。

货币方面，M2(广义货币供应量)今年以来已经增长了13.9%，与央行14%的目标接近；7月份新增贷款达到5400亿人民币，星展银行研究团队预计这一数据在8月有望达到6000亿，使得全年至今的贷款金额达到6万亿人民币，即新增贷款累积速度有望快于2008、2010和2011年。

由此，星展观点认为，PMI的走低仅体现了制造业、尤其是贸易方面的疲弱，中国经济仍存在固定资产投资稳健和贷款增长等正面力量，加之食品价格上涨可能重燃通胀预期，因此，分析师预计，PMI低迷并不会解除政府对房地产市场的严格管制，扩张性财政政策将针对制定工业行业实施，而下调利率和存款准备金率仍然是下半年央行口袋里最可能释放的政策工具。