余丰慧：7月信贷增速低于预期折射了什么

央行数据显示，7月新增贷款5401亿元，较上月大幅回落3000多亿元，创下10个月以来的新低，也低于此前的市场预期。

从外部宏观经济环境看，7月信贷增速之低折射的正是宏观经济环境持续低迷的现状，并且预示着经济仍在底部艰难爬行。从企业看，中小企业困难局面没有好转，国有企业盈利水平持续下降。受内外需不振影响，7月份当月，我国进出口同比增长2.7%。其中，出口仅增长1%，增速创半年来新低，大幅低于此前市场预测。出口这驾马车几乎完全停滞下来。宏观经济如此低迷，使得实体企业生产积极性大大降低，从盲目扩张到谨小慎微，对信贷需求不旺甚至不愿意贷款。反过来，宏观经济如此糟糕又使得企业不敢盲目借贷。银行出于风险考虑，开始惜贷。

从银行内部分析，有三大原因：首先，6月份以后，央行接连两次不对称降息，使得存贷款利差缩小，银行通过贷款规模扩张的盈利空间下降。

其次，7月份新增贷款5401亿元，存款不但没有增加反而减少5006亿元。贷款和存款这一增一减，存款增速显著低于贷款增速，使得存贷款比例吃紧，制约了银行信贷增速。虽然商业银行法规定存贷款比例不能超过75%，但监管部门处于风险考量和存款准备金率维持在历史高位的现状，对各家商业银行存贷比例监管指标都规定在70%以内，有些银行更低。而目前银行业的存贷比已高达69%左右，即将撞到红线。

再次，由于经济放缓，各类企业经营都出现困难，使得企业包括农户个体贷款风险开始逐步集中出现，银行贷款不良率开始攀升。受此影响，银行内部特别是信贷人员放贷异常谨慎，甚至只收不贷，大大影响了信贷投放。

经济不景气，企业经营困难，企业和银行都不愿增加贷款。贷款增速缓慢又使得经济中的流动性出现不足，企业生产资金不足，又导致整个经济持续下滑，企业经营越来越艰难。这样循环下去，经济将进一步下滑，银行存量贷款风险开始集中爆发，后果不堪设想。

改善宏观经济持续下滑状况，是信贷恢复活力增长的关键。这就要求稳增长必须加力。关键在于扩内需、刺激国内消费。宏观经济手段必须有所侧重，财税调控手段一直比较弱势，作用有待提高。本轮稳增长要求财税手段必须登台唱主角。

笔者呼吁，全面性、大幅度的减税降费措施必须强力推出，同时，信贷手段在稳增长中不能缺席缺位。对于国家在建续建重点工程项目、保障性住房建设的民生项目、农村基础设施项目、城市基础设施建设项目等都应该给予适度配套贷款扶持。对于生产技术含量高、产品有销路，而因为一时资金困难的企业，应该大胆放贷支持。对于困难企业的存量贷款，完善保全措施是必要的，但能过通过注入新贷款，实施复活工程的，尽量给予贷款支持。尽量不要“逼债还贷”。

总之，必须重视7月信贷增速大大低于预期背后折射的问题。多措并举，促使宏观经济快速复苏是解决这些问题的根本出路。