公开市场再现净回笼 降准窗口有望月内打开

经历了周二的急剧缩量，昨日逆回购操作规模再次放量至500亿元，央行的操作手法仍然难以捉摸。尽管如此，随着下周经济数据的出炉，市场普遍预计降准窗口有望在8月份打开。

在公开市场上，8月2日，中国人民银行进行了500亿元7天期逆回购操作，规模较周二增加450亿元，中标利率仍然持平于3.35%。至此，央行将逆回购操作滚动到了第六周。

算上周二进行的80亿元逆回购操作，本周央行累计投放资金580亿元，由于周内有1450亿逆回购到期，作为对冲的央票到期仅为10亿元，最终本周公开市场净回笼860亿元，结束了上周的净投放。

由于逆回购逐渐成为常态，市场反应愈显“波澜不惊”，资金面基本维持了紧平衡。截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种跌8.17个基点至2.5375%，7天品种涨8.17个基点至3.4992%；在银行间债券市场，隔夜回购利率下跌8.0个基点至2.545%，7天回购利率上涨6.3个基点至3.480%。

分析认为，逆回购操作并未有效增加银行可用资金，一旦央行缩小逆回购操作规模，资金利率便会出现反弹，资金面并没有实质性的改善，央行仍需适时下调准备金率，以了结被动滚动短期逆回购的局面。

交通银行首席经济学家连平向《第一财经日报》记者表示：“8月份应该是降准窗口，但是窗口不等于一定会调。现在流动性问题并不是很大，短期来看还过得去，不调也是有可能的。”

不过，连平强调，无论降准是否会在本月落地，仍旧是大势所趋。今年上半年外汇占款减少明显，下半年外汇占款即便有所增加，也不会太多，央行仍需要通过降准创造流动性。

“未来存准率为何不像市场预期的那么频繁地下调呢？”在连平看来，目前国内外形势较为复杂，管理层始终在观察，态度较为谨慎，一方面担心下调力度过大的话，引发流动性的过度反弹，诸如导致M2增速突破14%；同时近期房地产市场出现反弹，央行不愿过度传递宽松预期。

“目前资金面处在紧平衡的状态，如果不降准的话未来的资金面会进一步紧张，Shibor利率会进一步上升。”宏源证券分析师向记者表示，8月初是降准的敏感时点，如果不降准，央行也会进一步加大逆回购量来缓解资金面的紧张。