人民日报：货币信贷大幅反弹有隐忧

我国货币和信贷增长在连续数月创出新低后，年中出现反弹迹象。央行最新数据显示，截至6月末我国广义货币（M2）环比增长0．4个百分点，继5月小幅反弹后继续回升。与此同时，6月银行新增贷款接近万亿元大关，今年以来信贷增长的大幕已经拉开。

分析人士指出，经过三次下调准备金率及两次降息，当前货币和信贷政策已经开始逐步显现出对经济增长的支撑作用，对“稳增长”意义重大。但与此同时，对货币信贷反弹可能产生的后果也应有所警惕。

6月份新增信贷近万亿元，银行贷款投放提速

数据显示，我国银行新增贷款正从去年年中的每月平均五六千亿元，增加为目前的月均8000多亿元水平，贷款投放划出了一条U型反弹曲线。

根据央行数据，6月份我国新增银行贷款9198亿元，同比多增2800多亿元，并助推上半年我国新增贷款达4．86万亿元，比去年同期多增近7000亿元。市场人士预测，今年全年新增信贷将极有可能超过8万亿元，甚至逼近9万亿元。

作为经济先行指标之一，信贷增速的恢复，体现出金融“稳增长”的强烈效用。我国经济增速自2010年一季度创下12％的高点后，至今已经连续多个季度出现下滑，为稳定经济增速，去年底以来，央行连续下调存款准备金率、罕见地多周连续实施逆回购，有效地确保了银行体系有充裕资金用来信贷投放。

然而，信贷高增的背后难掩企业信贷需求不足的现实。数据显示，体现企业经营活力的中长期贷款占新增贷款之比，已从过去50％的高位逐渐回落至目前的20％。对此，中央财经大学教授郭田勇指出，银行不愿意放贷，企业不愿意借款，万亿元新增贷款背后，有相当多属于过桥贷款等短期贷款，未必都进入了实体经济。

缺乏订单、缺少投资机会导致企业信贷需求不足，这是当前信贷高增背后的尴尬与隐忧。

货币政策加速松动，警惕再成通胀推手

一方面信贷快速增长，另一方面货币政策渐松的节奏开始提速。在稳增长的调控基调下，进入二季度以来，我国货币工具的调控水龙头正逐渐拧松。市场人士认为，在稳增长的政策目标下，下半年央行再次降息和下调准备金率均是大概率事件。

“当前我国货币政策放松的节奏正在加快。”中金公司首席经济学家彭文生认为，随着物价回落至29个月新低，今后央行货币政策放松的空间正进一步加大。

不过，政策的持续松动也引起一些专家关注。“金融危机以来，大量的货币刺激使得经济呈现了V型复苏，但由于外围经济体的货币扩张，以及能源和其他大宗商品价格随后出现的高企，直接造成我国通胀水平上升的速度以及高点超于市场预期。”在国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松（微博）看来，在当前货币政策松动加速的时候，有必要适时采取相应政策调控通胀预期。

货币供应U型反弹，稳增长需要长效机制

根据央行最新数据，6月末我国广义货币（M2）同比增长13．6％，环比增长0．4％，呈现出筑底反弹之势。截至上半年广义货币（M2）余额达92万亿元，创出历史新高。

有关经济学家认为，金融是经济运行的血脉，一定数量的资金投放有利于刺激投资，起到阻止经济失速下滑的作用，最终实现经济快速企稳回升。但分析人士同时建言，在发达国家重启零利率政策的背景下，货币投放过多，经济增长过多依赖资金要素投入，最终将不利于经济的平稳可持续发展。

“截至2011年末，我国（M2）与GDP的比值已达1．8，属全球较高水平。这固然有我国融资体制以间接融资为主的客观原因，但毕竟货币条件过于宽松会带来潜在的通胀和资产泡沫压力。”交通银行首席经济学家连平指出。

资料显示，2001年我国广义货币存量（M2）为15万亿元，今年上半年达到92万亿元，10年间在经济总量增长1．5倍的同时，广义货币（M2）已增长了6倍。货币因其对经济的推动作用，被专家戏称为在出口、投资、消费之外的“第四驾马车”。

“中国经济未来增长应通过技术投入而不是通过货币投放来拉动。”中银国际首席经济学家曹远征认为，保持经济平稳增长的全部动力在于市场化、在于改革，建立长效可持续机制。