养老金，钱生钱才是正事儿

　　近日，有消息称，多家专业投资机构表示，广东省委托社保基金投资运营的千亿元养老金开始拨付资金进入新设立的投资组合，准备随时启动投资。

　　此前，养老金入市曾引发过全国性讨论。一些学者以股市不够成熟等风险言论极力反对入市，与此同时，不少普通民众也表示反对，担心养老金入市后万一亏损动了自己的养命钱。

　　对于养老金入市的质疑归根到底意在质疑养老金投资运营的安全问题。养老金入市不是目的，而是手段。如何实现保值增值才是当下养老金管理亟待解决的问题。

　　目前，一方面是各地养老金资金规模不断攀升。另一方面是我国老龄化不断加剧，养老金账户长期处于空账运转，养老金账户缺口巨大。我国的基本养老保险基金管理还多以存银行为主，购买国债的比例非常小，收益率十几年来不到2%，而CPI的涨幅却高于此项数字，这意味着养老保险基金的管理长期处于暗亏状态，养老金贬值带来的福利损失或已成事实。

　　长江商学院金融学教授陈龙表示，现在世界各国都面临养老金缺口的巨大挑战，如果将所有养老金都放在看似安全的低收益投资领域，这意味着将来需要通过降低福利、增加税收、拆东补西等方法来填补，实际上并不安全。

　　全国社保基金理事会的统计显示，社保基金理事会于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%。

　　养老金投资资本市场是国际通行做法，入市不能简单地做投入股市的理解。养老金规模大，投资周期长，倾向于价值投资，而且养老金入市对资本市场有稳定作用。

　　清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥表示，在通胀的经济环境下，养老金应适当地做一些投资可以实现保值增值。养老金投资渠道的多元化，也是对经济发展成果的一种分配方式。养老保险基金保值增值问题关系中国社会保障制度的稳定运行和可持续发展。

　　公众对于这1.92万亿元“保命钱”的入市不放心。表面上看来，似乎集中在投资和入市后的收益，归根到底，更在于公众对于养老金个人账户“空虚”的关注。空账和保值的双重压力，规模庞大的养老金未来如何管理，更需制度安排。

　　拿经济发达的广东省来说，社保基金收入总额和结余均位居全国首位。单是2010年，广东全省的社会保险基金收入就达1539.15亿元。除了养老金等社保缴纳范围的扩大，在广东省内工业发达的地区，农民工的流动无法带走留在省内统筹的基金，也是值得考虑的关键要素。不断扩大的社保基金在填补了当期的统筹基金支付缺口后，创造了盈余，但也同样带来了保值的压力。

　　从相关报告显示的数据可知，2010年广东社保基金资产，由于投资政策的限制，高达91.25%被限定为银行定期存款，仅有不到2%为债券投资，基金收益率仅有3.5%。而相比之下，同期广东省居民消费价格总水平累计上涨5.0%。社保基金收益率低于通胀率运行一年，导致了贬值。

　　人力资源和社会保障部部长尹蔚民也坦言，尽管2012年全国养老金账户的结余近2万亿元，若非去年超过1800亿元的财政补助，国内13个省均存在缺口。而这缺口的根源，正是由于多年来养老金的积累不足，造成支付现在领取养老金待遇的社会统筹资金，远不及养老所需，只能挤占个人账户资金，导致空账。

　　根据中国社科院世界社保研究中心的计算，由于目前个人账户中“坐实”的账户记账额仅为2000亿元，照此计算，全国养老金的“空账”缺口相当于1.7万亿元。而由于养老金至今未实现全国统筹，在统筹层次低下的省区，养老金缺口尤甚。

　　全国范围内，广东、江苏、浙江、山东等4省份的基本养老保险累计近6000亿元，约占全国累计结余的40%，而其余多数省区的养老金累计结余尚不及广东省的一半。

　　这种压力，还可能随着老龄化社会的加速而加剧。根据2011年12月中国社科院发布的《2011中国养老金发展报告》，2010年中国基本养老保险基金总支出增速，已高于同期基金总收入近2%。

　　但是在目前的社保基金统筹体制下，沿海发达地区的养老金结余无法转移到存在养老金支付“缺口”的这些省份。尽管近年来，提高统筹一直被视为缓解地区之间养老金支付压力的重要手段，但是事实上很多统筹基金还仅仅在市县一级运营，管理水平十分低下。

　　从国家管理的层面来看，为了对付各地养老金的“缺口”，同时也防止地方挪用中央补助，全国社保基金会自2006年12月起，受托管理中央财政补助九个试点省市坐实个人账户的543.62亿元资金。在五年来的试验中，全国社保基金会实现了年均10.27%的收益率，不仅超过承诺的3.5%的收益率，也超过同期通货膨胀率近8%。

　　然而，无论如何设计，养老金投资的关键问题，都是要实现资产的保值增值，简单地说就是想办法“用钱生钱”。

　　据杨燕绥计算，如果这一次广东省的千亿元养老金，能够整体实现社保基金近年来10.27%的收益率，那么这部分资金的年收益将从过去的35亿元增加到102.7亿元，几乎翻番。

　　但是，养老金投资模式的形成可能需要一个长达20年的财务缓冲期。能否将退休金计入国民基础养老金，并完善公共部门的企业年金个人账户，以此带动养老金制度建设和养老金市场的发展，也许是今后一段时间需要探索的问题。