5月PMI难续升势 经济下行风险仍在集聚

今日（6月1日），5月PMI数据将新鲜出炉，按照业界对于经济形势的判断，该指数很有可能结束连续5个月的上行走势，转而掉头向下。

在《每日经济新闻》记者所统计的多家机构预测中，数值主要集中在51~52之间，中值为51.8，没有一家机构认为5月PMI会超过4月53.3的水平。

“5月PMI大约在52.5。”招商证券分析师谢亚轩认为，PMI指数有较强的季节性走势，预计7月之前都将呈现逐步回落的趋势。由于国家发改委已明确否认会有类似2008年规模的刺激计划，故存在影响PMI的超季节因素的可能性进一步降低。

PMI恐难超4月高点

在4月PMI创下近13个月来新高之后，5月恐怕很难攀上高点。

5月24日，汇丰公布5月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.7，较4月PMI终值49.3再度出现下滑，表明本月中国制造业运行放缓，为经济划上了一个低迷的基调。

国家信息中心经济预测部主任范剑平表示，汇丰PMI数据显示制造业收缩、官方PMI显示制造业扩张这一矛盾现象恐怕还会持续一段时间。

由于样本与调查方法略有差别，官方PMI和汇丰PMI是否在50荣枯线两端并无太大实际意义，但二者均环比趋降，说明中国经济走势不妙。

“估计5月份中国官方PMI为52.5，5月经济数据可能会略微比4月好看一些，但是经济仍然在底部，不可能有太大改观。经济下行风险大于上行风险。”野村证券首席经济学家张智威告诉《每日经济新闻》记者，中国实体经济需求真正回归至少需等到二季度末，即便目前以发改委加快审批项目为代表的稳增长措施已经开始，见效也还需一定时间。

季节性因素也不可小觑。自2005年以来，每年5月未完全季调的PMI数据都呈现下降趋势。国泰君安证券报告称，由于春季开工效应消失，历史上5月PMI和4月相比均环比下降，平均降幅达到2.7%，预计5月PMI为52，较4月份回落1.3个百分点。经济短期或有反复，但将逐步走出底部。

外资投行往往更加悲观。澳新银行报告预测，中国5月官方PMI将下滑至51.5，大大低于上月，引发对中国经济进一步减速的担忧。但由于政府开始放松相关政策，中国经济硬着陆的极端状况可以被排除。

经济下行风险齐聚二季度

在一季度GDP急速下行至8.1%后，4月的几项经济数据更让人担忧。出口同比增速降至4.9%，进口增速降至0.3%，几近于零。工业增幅骤减至个位数，4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，为2009年5月以来最低。4月社会消费品零售总额同比增长14.1%，创2006年11月以来新低。

国家统计局数据还显示，全国规模以上工业企业利润仍然在亏损过程中，这也说明由需求不足和“去库存”等因素所叠加造成的下行仍然在继续。

张智威认为，5月其他经济数据不会比4月有很大改观，工业增加值将成为最主要的参考指标。

而国海证券分析说，结合当前房地产调控和外需减弱等因素来看，未来国内经济增长仍将延续减速态势，预计5月工业增加值继续回落至9.1%。

此外，多数机构认为投资也将在4月基础上续跌，谢亚轩给出的增速判断是19.6%。他表示，二季度固定资产投资同比依然处于下滑趋势，近期发改委加快项目审批对投资拉动还存在时滞，不会马上反映在投资增速上。

种种迹象表明，中国二季度经济仍处于筑底状态中。

交通银行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，出口和投资同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。欧债危机未出现根本性转机，世界经济增速继续回落，房地产开发投资增速在调控政策不放松、销售不畅以及资金来源受限等的影响下大幅放缓。“二季度经济增速仍可能在低位徘徊，因此我们调降二季度经济增速预测至7.8%左右。”连平预测。

“中国政府有能力依靠拉动内需的办法以抵御中国外部需求的逐渐衰减。”张智威认为，今年中国经济增速仍然能保持在8.4%左右。