管住货币 放松地产

昨日，湖南省发改委开会传达中央精神，明确国家层面有“两个不可能”：不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策；不可能松动房地产政策，现在只会预调微调。

对于第一个不可能，笔者上周专栏《“4万亿”不会重来》已有论证。对于第二个不可能，则需具体分析。

中央提出“稳增长”，又不打算通过大规模的投资政策来刺激经济，那么经济增长的动力何在？目前的思路，一方面是鼓励民间资本参与铁路、能源、电信、医疗、教育等领域；一方面是通过补贴和减税来促进汽车、家电等内需；一方面还是以政府投资来拉动，通过加快部分项目审批实现。

由于加快项目审批从政府层面来看最易操作，所以也最先启动，发改委门前再现排队潮。坊间对此多有重蹈覆辙之讥。其实，地方政府和企业想上项目，未必是错误的。避免重复建设、产能过剩，正是市场经济题中应有之义。

上一轮经济刺激政策之所以过头，不在于上项目，而在于天量信贷严重弱化了地方政府和企业的预算约束。地方平台债风险和银行不良资产，源头皆在于此。

鼓励民间资本参与一些垄断领域，因涉及部门利益等深层次问题，并非短期即能见效。至于扩大内需，酝酿新一轮汽车下乡政策，给予节能家电补贴，会有一定效果。但最能拉动经济增长的，还是房地产。

众所周知，房地产是最大的内需，目前之所以不在“稳增长”的政策范畴内，是因为持续数年的房地产调控还没有完全实现目标，本届政府不希望半途而废。

但如果房地产市场继续低迷，则“稳增长”很难。一方面，房地产的市场规模及产业延伸度远非其他行业可比；另一方面，既没有天量信贷，又没有丰厚的土地出让金，地方政府主导的投资便是无米之炊。

从客观形势来看，房地产市场也到了放松的时候。

房地产本身兼具投资属性和消费属性。此前因其投资属性被放大，导致房价过高，引发“史上最严厉调控”。而调控不但打击了投资需求，也打击了消费需求。

像首套房这样的刚性需求，完全可以下调房贷比例；对于家庭成年子女购房，亦应解除限购。这些并非权宜之计，而是满足人民群众的合理需求。

如果既能稳住房价，又能促进成交量放大，同时还能拉动经济，就会是“三全其美”的局面。

这一局面并非空想。只要稍微放松房地产调控的同时，管住货币闸门，房地产市场有可能出现量升价平的局面，实现多赢。

近期部分地方政府开始以各种方式“微调”楼市，均已获得默许。中央表态亦有变化，在房地产调控政策的思路上用到了“稳定”二字，与“稳增长”的政策取向是一致的。只要货币政策不大幅放松，就不用担心重蹈覆辙。