5月或下调存准率

野村集团研究团队近日上调了今年中国经济增长预期，由8.2%提高至8.4%，野村中国首席经济学家张智威在野村中国投资年会上接受中国证券报记者专访时表示，中国今年可能两次下调存款准备金率，其中一次会在5月。上调中国经济增长预期主要是对中国投资增速的上调以及外需情况的可能好转，而对今年调降存款准备金率的预测是因为近期中国银行体系内的流动性有趋紧的趋势。

经济二季度开始反弹

中国证券报：野村为何将今年中国经济增长预期由此前公布的8.2%提高到8.4%？楼市疲软是野村考虑的最大风险点吗？

张智威：今年第一季度中国经济增长率仅为8.1%的情况下，政策放松已经体现，比如铁路新开工项目的上马，我们预计二季度投资会有一定提升。其次，进出口的情况比我们之前想象的要好一些，如部分欧洲先行指数最近有一定提升，因此从中国出口前景来看，二季度出口会有一定反弹。最重要的一个原因是野村中国领先指数显示，中国经济活动在去年11月已经见底，目前已连续四个月正增长。我们预计中国经济增长会在二季度开始反弹，增速由一季度的8.1%分别上涨至8.2%、8.4%和8.7%。

房价回落对中国经济的冲击，我们将之当作一个风险点，但我们认为风险不是特别大。中国整体房价会有所下降，但不是跳崖式的下跌。

另外，二季度保障房投资力度会加强。我们做过推算，整个全年的房地产投资增长在16%，其中非保障房投资增长在10%左右，保障房的增长在25%-30%之间。保障房投资增长在非保障房投资低增长情况下起到了非常大的对冲作用。

中国证券报：你预测央行今年将有两次降准，这种预测基于何种考虑？你对人民币汇率如何预期？

张智威：依据在于目前看来4月流动性还不错，但近日我们看到流动性有趋紧的趋势，如果5月还是这种情形，央行有可能降准。但降息的可能性比较小。

我们预计人民币今年升值2.4%，人民币对美元即期汇率到今年底将到6.15的水平。未来两三年人民币升值幅度不会很大，这主要因为中国的经常项目盈余在下降，预测其占GDP的比例将在今年降至2%以下。

“金改”或成突破点

中国证券报：中国经济短期和中长期风险在哪里？有哪些应对之策？

张智威：短期风险在于通胀抬头，我们预计中国通胀率9月会反弹至4%以上，达到4.5%，之后几个月将维持高位。中长期的最大风险是改革力度不够，导致中国潜在增长率走低，出现滞胀风险。今年这种风险不会太大，但到明年如果政府还未推出改革举措的话，这个风险就会越来越高。

我们所指的改革包括财政改革、企业和个人的减税、利率自由化和鼓励民间资本等。如果这些改革进行缓慢，那么潜在经济增长率就会较慢。

中国证券报：2012年被视作中国经济转型之年，经济增长方式发生变化，内需将成为经济增长的主要动力，这种转变成功的关键在哪里？哪些数据和指标能够确认经济转变实现突破了？

张智威：金融改革能够起到挺大的作用，比如利率自由化，如果成功的话，市场利率变高，投资会自动下来，消费会更高一些。简单来说，存款利息上去，能提升消费，贷款利率上去，公司投资会下来。每项改革都有成本，如果得大于失就应该去做。金融改革最近在提速，如温州改革试点、人民币汇率波幅加大和打破银行业垄断等。

从数据来看，我们认为从占GDP的比重来看，如果消费能够超过投资，这可以是一个转折，当然这需要几年的时间。服务业占比也是一个可以考量的指标，比如北京的服务业占三大产业的比重在70%，部分城市已经出现这样的迹象。还有城乡居民收入的减少也是比较健康的状况。

中国证券报：如何看待欧债危机？对中国经济有何影响？

张智威：如果说欧洲发生大事情，对中国经济来说未必是一件坏事情。如果出现2008年的情况即出口大幅下滑，政府会推出新一轮经济刺激政策，对中国短期经济增长会起到很大的推动作用，当然这一政策长期副作用也是非常明显的。

整体来说，野村的经济研究团队认为欧债危机恶化到2008年全球金融危机的程度是小概率事件。今年欧洲经济将小幅度衰退，对中国不会产生太大的负面影响。另外，中国外贸目的地的多元化也有效地对冲了欧债危机的影响。