成本攀升侵蚀央企业绩

2011年，除商业银行等金融企业外的央企上市公司经历了增收不增利的一年。据Wind统计显示，截至4月11日，剔除金融国资企业后的283家央企上市公司中，有203家公司（包括招商银行）公布了2011年年报。这些公司2011年共实现营业总收入9.07万亿元，同比增长23.9%；共实现归属于母公司股东的净利润4068.79亿元，同比下降3.8%。此外，203家公司中有135家推出了分红预案，预计派发股息1102.02亿元。

　　央企盈利仍挑大梁

　　三费增加拖累业绩

　　截至4月11日，已有1528家A股上市公司披露年报，2011年这些公司共计实现营业总收入18.34万亿元，同比增长23.75%；实现归属于母公司股东的净利润17003亿元，同比增长14.09%。

　　若剔除28家金融类上市公司后，1500家A股上市公司实现营业总收入15.24万亿元，同比增长20.86%；实现归属于母公司股东的净利润7904.33亿元，同比增长5%。

　　尽管央企上市公司去年增收不增利，但央企仍然是A股上市公司净利润的主要支柱。剔除主要金融上市公司后，203家央企上市公司去年盈利占1500家A股公司盈利总额的51.48%。

　　其中，中国石油和中国石化两家公司去年净利润占据了203家央企净利润总额的一半。中国石油去年实现净利润1329.84亿元，同比下降4.9%；中国石化2011年实现净利润716.97亿元，同比增长1.4%。“石化双雄”去年共计实现净利润2046.81亿元。

　　而中国神华、招商银行、中国建筑、中煤能源、中国铁建、长江电力、中国国航、宝钢股份等8家大型央企上市公司去年共计实现净利润1338.08亿元，与中国石油一家的盈利情况相当。上述10家央企上市公司共计实现3384.89亿元净利润，占203家央企净利润总额的82%。

　　三费增加拖累业绩

　　整体来看，截至4月11日，剔除金融国资企业后，203家央企上市公司（包括招商银行）公布2011年度财报，占283家央企上市公司总数的72%。算上已经公布业绩快报和业绩预告的公司，255家央企的2011年度业绩基本可以确定，占比达90%。这255家央企2011年度共计实现净利润4427.28亿元，同比下滑3.1%。

　　2011年，233家央企上市公司实现盈利，占比达91%；这些公司去年实现净利润总额为4635.75亿元。22家公司出现亏损，亏损总额为208.47亿元。其中，中国远洋去年的亏损额高达104.49亿元，占22家央企亏损总额的一半。除中国远洋亏损百亿元外，中海集运去年亏损27.43亿元，长航凤凰预计亏损8.8亿元左右。此外，受原材料价格上涨，鞍钢股份亏损21.46亿元。有色行业的锌业股份亏损10.85亿元。株冶集团亏损5.89亿元。漳泽电力预计亏损7.9亿元。彩虹股份亏损5.17亿元。

　　从单季度来看，上述203家央企上市公司去年前三季度盈利情况变化不大，但第四季度盈利陡降。去年前三季度，203家公司分别实现净利润1081.36亿元、1076.57亿元和1119.15亿元。而第四季度，上述公司只盈利785.24亿元，环比下降29.83%。

如果从财务数据上分析，央企上市公司去年业绩下滑有部分原因归咎于三项费用的增长，特别是财务费用快速增长。

　　已公布年报的央企上市公司去年财务费用、管理费用和销售费用分别增长了27.02%、18.14%和10.04%。受央行提高利率影响，去年央企的财务费用显著增长。上述央企去年的利息支出为974.67亿元，同比增长34.97%。这些公司去年的财务费用达723.58亿元，同比增长近27.02%。

　　以中粮地产为例，公司去年营业收入增长101.92%；归属于上市公司股东的净利润同比下降26.82%。主要由于该公司三费快速增长。中粮地产去年的销售费用同比增长97.97%，管理费用增长了20.15%，财务费用更是增长了173.97%。

　　值得注意的是，去年央企人工费用增长幅度较大。据统计，203家央企上市公司2011年度支付给职工以及为职工支付的现金总额达到4461.85亿元，同比增长20.87%。同期，上述央企上市公司的员工数也出现增长，员工数由342.44万人增长至348.7万人。2011年上述央企公司的员工人均费用为12.79万元，较上年的10.78万元增长18.64%。

　　135家公司分红千亿

　　央企盈利稳定，出资人和中小股东都希望能够通过分红来分享央企经营成果。

　　已经公布年报的203家央企上市公司，有135家公司推出了包括送转派现的分红预案，分红公司占比达到三分之二，基本与A股市场整体分红比例相当，目前A股已披露年报的上市公司中68%的公司公布了分红预案。统计显示，135家央企上市公司2011年度预计派发股息1102.02亿元，占其净利润总额的26.88%。

　　中国石油、中国神华、中国石化、招商银行、宝钢股份、中煤能源、中国南车、南方航空、国电电力、中国国航等10家公司分红总额位居前列。中国石油2011年度预计派发股息301.29亿元，中国神华、中国石化紧随其后，分别预计派发股息179亿元和173亿元。中国石油、中国石化、中海科技、中材国际、际华集团、中国重工2011年度中期也曾向股东派发红利。其中，中国石油分别派发股息297亿元和86.7亿元。

　　央企分红与国资委要求有关，也与再融资有关。如，中国重工，在2011年中期实施每10股转增6股的分红预案后，公司2011年度推出了每10股派现0.68元(含税)的分红预案。去年4月中国重工披露增发预案，计划以12.44元/股的底价定向增发不超过10亿股，募集不超过125亿元资金；其中，53.6亿元用于收购中船重工集团的子公司股权。但受市场下跌影响，中国重工去年11月将定向增发改为发行80亿元可转债。根据相关要求，上市公司再融资需要符合“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”。

　　此外，央企因为股价较低，有中小股东要求上市公司采取分红送转的方式来保障自身收益。彩虹股份日前就有中小股东在股东大会召开时提出临时提案，要求公司以资本公积金向股东每10股转增10股。上述股东是彩虹股份2010年定向增发的参与者，但因彩虹股份目前的股价较增发价接近“腰斩”，这些股东无法在股票解禁后套现获利。如果实施高送转方案，可以将股价拉低，为这些股东未来获利留出空间