大宗商品周评:多数商品走势陷低迷 一季度升势或难持续

本周（２６日至３０日）国内多数商品走势延续前期的调整态势，以低迷走势收官一季度，虽然一季度大宗商品整体呈现出涨势，但自三月以来持续震荡并陷入低迷或令二季度开局不利，全球经济不景气难支撑商品市场的再度涨势。

本周是清明节前的最后一周，市场表现谨慎，成交相对清淡。有色金属、化工等工业品依旧弱势震荡，铜、铝跌幅不足０．３％，锌、铅、焦炭跌幅近１％，ＰＶＣ以２．５％的跌幅领跌商品市场。农产品方面，玉米、小麦等持续震荡下行，跌幅皆逾１％，油脂油料在本周再次冲击阶段性高点后连续回落，涨跌不一，其中，豆油、棕榈油分别跌幅在１％左右，菜子油、豆粕仍维持微弱周涨幅。

周五美国农业部公布的农产品供需报告，令美国大豆、玉米及小麦期价大幅上涨，此利好由于国内下午闭市而未能体现，节后当周仅有周四、周五两个交易日，预计国内复盘后，大豆等油脂类期货或将跟进美豆上涨，而内外盘联动性较差的玉米、小麦或不为外盘所动，继续回调。

整体来看，本周没有出现影响市场的重大利好或利空消息，仍然延续了三月份以来的区间震荡。回顾今年一季度大宗商品市场，整体震荡偏强，特别是一月份，在全球宽松货币预期以及欧债危机稍缓的背景下，工业品、农产品、贵金属轮番强劲上涨，但随着宽松预期的消解和希腊债务救援谈判的一波三折，令市场整体陷入区间震荡。总体来看，一季度多数商品都有不俗的季度涨幅，国际市场铜、橡胶、大豆等上涨皆超过１０％，但国内同类品种涨幅逊于国际。

其中，原油、黄金、油脂油料成为最受市场资金关注的品种。原油受伊朗紧张局势支持，上行至１０５美元上方后，震荡运行一月有余，随着伊朗局势缓解，供需形势开始影响油价，多国可能释放紧急原油储备的表态，令本周纽约油价大幅回落近３．６％。而美联储ＱＥ３预期的炒作牵动了一季度金价的起落，欧债危机近期对金价的影响力日衰，美联储的ＱＥ３仍将是未来金价的最大影响因素。

油脂油料成为一季度涨势最为强势的品种，中国采购美豆、南美大豆减产、印尼提高了棕榈油的出口关税等炒作题材接连不断，令国内外的油脂类期货集体走强。国内的豆油、菜子油、棕榈油、豆粕都在一季度冲击了阶段性高点，豆粕期价季度涨幅近１０％，三大油脂期价涨幅皆逾６％，大豆涨幅不足４％，与美豆１４％的涨幅明显偏弱。

国际油价连续的高位运行，已经抬升了国内外的通胀水平，国内成品油、物流等价格都在上涨，通胀压力仍然不减，让市场期待的货币进一步宽松的政策可能性下降。同时，国内经济增速下滑或将在四月公布的宏观经济数据中有所体现，房地产调控政策不动摇、制造业放缓、出口下滑等都对大宗商品构成压力。

一季度末，多数商品价格陷入了低迷。展望后市，除非新一轮全球货币宽松的出现，否则，大宗商品市场面临回调的可能性较大。全球经济复苏不平衡，欧洲经济继续衰退，美国或再度面临放缓的风险，目前不少机构都预测中国经济将明显下滑，全球的不景气不支持大宗商品的继续上涨，工业品、农产品都将面临回调，但国内多数农产品都有国家保护价托底，将较国际同类品种抗跌。