第二笔援助贷款能否拯救希腊

3月8日，希腊政府同私人投资者达成置换协议，削减了1070亿欧元的债务，为获得欧盟的第二笔援助资金铺平了道路。3月14日，欧元区国家正式批准为希腊提供1300亿欧元的援助性贷款，分期支付。那么，希腊是否能就此安全度过主权债务危机呢？

在此笔者分析认为，达成置换协议、获得第二笔援助，只能从时间上拖延希腊主权债务违约的期限，而还不能从根本上改变希腊国家违约的结局。

因为即便获得了第二笔援助贷款，也并不能够保证希腊在2015年完全依靠自身力量从资本市场上获得信贷。2015年到期的希腊债务本息合计为570亿欧元，2015年的债务规模为2858亿欧元。到时，希腊有可能还需要第三笔援助贷款。

欧盟委员会在最近一篇报告中警告，希腊在2013年和2014年将会又有一个“大的财政缺口”。因为2014年，来自欧盟的援助贷款到期。这就意味着从2015年开始，希腊又要面临依靠自身力量从资本市场上融资。依据现在的情形预计，在2014年，希腊的负债水平仍旧会很高。如果这样，即便是为其发行的短期债券，希腊也要支付很高的利率。同时，要想顺利地在资本市场上融资，希腊首先要能够还清其发行的高等级别的债券，以建立一个良好的、可信的还债记录。而依照目前的状况，希腊很难做到这一点。在可以预见的将来，希腊要实现经济增长有相当难度，并且其私有化的过程、政府机制改革的过程也不会一帆风顺。

同样，欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织这三驾马车也认为希腊的前景“并不稳定”。虽然评级机构惠誉在3月13日将希腊的评级重新升到B级，但仍旧认为，新发行的希腊债券蕴含着很高的风险。由于负债程度很高，并且正在陷入经济萧条期，希腊未来仍旧无能力偿还新的债务。

关键问题在于，仅仅有来自外部的资金援助是不够的，希腊还需要配合完成其紧缩的计划。而在未来两年，按照约定，希腊政府需要财政紧缩的规模为其国内生产总值的5.5%。4月22日，希腊就要进行大选，目前左翼占优，而左翼反对布鲁塞尔的紧缩计划的意向最强烈。如果紧缩计划的实施受阻，赤字无法得到削减，政府无偿债能力，希腊就又将面临违约风险。

总而言之，欧盟的第二笔贷款援助并不能从根本上解决希腊的问题。

从这个角度笔者认为，现在我国不适宜增持希腊和危机严重国家（例如葡萄牙、西班牙）的国债。虽然中国已经承诺了对欧债危机国家进行救助，但对采用投资其债券的方式要格外谨慎，尽量规避因发生信用传染风险而带来巨大损失。