何志成：两会将再次点燃A股激情

龙年到，小牛跑，中国A股短短一个月连续突破60日均线，再破120日均线；两会前一周“小牛”有些犹豫，似乎显得上攻乏力，有些股票出现了平仓迹象。很多分析师认为小牛要歇口气了，大盘起码要会回头考验2300点60日均线支撑力度。但是，我自去年末就预言中国股市龙年涨势将十分惊人，同时不断地修正牛市到来的时间。原来认为两会前仅仅会有一次小牛市，两会前后会出现回吐，再次测试60日均线，以便让更多的投资者进场，包括让社保基金养老金入场。随后才有行情。但在两会前，我的预期更加积极，认为两会后大盘将突破2500点，直奔2800而去。

判断中国股市将出现大牛市行情的基本面依据在哪呢？支撑股市持续上涨的资金在哪呢？我看可以从三个方面来回答。

一是中国股市两年大趋势与全球股市完全相反，全球绝大多数国家都是牛市，甚或大牛市（新兴市场经济国家），唯独中国连续两年垫底，连年熊市。中国股市走熊不是因为中国经济衰退，相反却是因为中国经济太好，不是因为中国市场流动性太紧，而是流动性中的45%左右流向了房地产市场。如果对比一下全球股市和房地产市场的走势就会明白，人家是房地产价格不涨或涨幅不大，股市才成为流动性宣泄的大水库，而中国是房地产市场暴涨，无论什么企业都想千方百计地进入房地产市场，地产价格暴涨几十倍，房价上涨十几倍，股市不仅不是水库，而成为“抽水库”。

为什么今年会变？因为房价真正下跌将从今年开始。从各方面汇总的数据显示，房地产商真的扛不住了。2011年为什么房价下跌不明显，一是绝大多数房地产商在2010年和2011年上半年日子还好过，2010年包括2011年前三个月房子卖掉了很多，贷款也很容易（地产抵押）拿到，虽然遇到宏观调控，但房价上涨预期还在，大量资金仍然绕过银行系统不断地进入房地产市场，包括各种各样的高利贷。但在房地产调控持续了18个月之后，相当多的房地产商扛不住了。有数据显示，到2011年底，房地产商总的现金流为负数，说明大约50%的房地产商已经面临资金链断裂，只要轻轻地推上一把，甚至不用推，房地产商必然开始甩卖，房价将因此急跌。虽然房价下跌会引起经济进一步下滑，但从流动性逆转角度分析，新增资金将主要流向股市，否则没有地方去，因此，房价将与股市呈现跷跷板效应。两会之前，我与一些地方两会代表讨论提案情况，发觉很多代表委员都希望房地产调控能够稍微松一点。但从官方表态看：正因为很多地方政府官员希望房地产调控有所放松，因此中央政府才不会立即放松，不给这样的预期。预计两会将不断地重申房地产调控坚决不动摇，尤其是要强调房地产市场去投资化，由此形成房价下跌的一个重要推手。而当房地产被去投资化之后，剩下的投资品市场只有股市。至于全球流动性的转移，目前看不可能成为趋势，虽然美元上涨会使一些流动性离开中国，但相比流动性从房地产市场的退出潮，那是小巫见大巫。而且由于中国经济不会出现实质性衰退，很多海外资金还可能流向中国，尤其是流向刚刚走好的中国股市。

第二，中国股市走出中长期牛市的最大原因还是中国经济体质改革会在两会后略微加速。虽然中国经济体制改革阻力很大，政治体制改革阻力更大，反对的声音不小，但很明显，中国政府决心推动进一步改革的决心已经下定，它不会因为换届而动摇，相反会因为换届而提速。从各方面信息汇总，下一步的改革主要集中在三大方面攻关，一是阶段性地强调适度国退民进，要真正地扩大民营企业准入范围，各种政策向支持小微企业和民营企业倾斜。而从历史上看，民营企业在获得政策支持后，其资金实力强大，往往会将股市作为蓄水池，股市走牛的机会大；二是人民币国际化加速，进出流动性更加平衡。很多人以为，人民币国际化起步，例如人民币结算扩大到每一个进出口企业，会使人民币外流，不利于国内流动性改善。这是只看到一面，人民币出境的越多，国内通货膨胀压力越小，越利于适度放松货币政策。同时，人民币国际化起步不是大放水，而是更灵活地调节境内外人民币市场，有进有出。对股市流动性的影响是正面的；三是资本市场改革将大动干戈，有可能掀起反腐风暴，尤其是在新股发行领域。

第三个原因是十八大前的维稳需要，由于各方面，各条战线都要维稳，股市不具备大幅度下跌的空间。维稳是两会期间突出强调的共识，政治上维稳，经济也要稳，股市更要稳。维稳需要虽然不能推升大行情，但却会封杀下跌空间。目前看，重庆事件处理较好，有利于大环境稳定。按照常识，如果政策需要股市稳住，2300点一线就是政策底，那么高点至少会在哪呢？起码不会是2500点——一旦突破，目标将指向2800点。

从周末各方面信息分析，两会召开之后股市还将震荡上行，而且很可能在本周燃起突破2500点的激情。