外汇占款三连跌后反弹 资本外流长期化猜测暂平息

央行2月20日下午公布的统计数据显示，截至1月末，我国外汇占款余额为25.499623万亿元，其中1月份新增外汇占款1409.22亿元。这是外汇占款自去年10月、11月、12月出现三连跌以来的首次反弹。

央行数据显示，从2011年10月至12月，外汇占款连降3个月，下降幅度分别为248亿元、279亿元、1003亿元，呈扩大趋势。

同时，央行最新数据也打破了市场对于资本外流将长期化的猜测。

资本回流预期增强

其实，早在今年年初，部分机构就预计1月外汇占款可能呈反弹趋势。中金公司此前发布报告认为，2012年1月中国外汇占款有望恢复增长，增量达2000亿至2500亿元人民币。

申银万国(微博)证券研究所首席宏观分析师李慧勇此前在接受《第一财经日报》采访时指出，由于近来美联储决定延长低利率政策期限，以及欧洲央行再融资计划的出台，压制了美元、欧元的升值预期，从而使人民币升值预期再度走强，形成资本向境内再次回流的驱动力。

“由于欧美近来的宽松政策预期将一定程度上刺激经济增长，并且从美国目前的各项宏观数据来看也有向好的趋势，外需恢复将在未来几个月在经常项目上调高外汇流入量，形成对外汇占款反弹的支撑。”有业内人士指出。

招商证券此前报告也称，随着人民币汇率升值将进入平台期，汇率波动的弹性增加。2012年1至4月的外汇占款有望止跌回升但增量较低。随着欧债危机的缓解，避险情绪缓和，外汇占款会逐渐好转，恢复至每月增加2000亿元水平，预计2012年全年外汇占款达2万亿元左右。

对冲政策仍显必要

去年年底，面对外汇占款快速下降造成的国内流动性紧张的局面，央行曾在2011年12月1日下调存准率0.5个百分点进行对冲。

外汇占款反弹时刻的提前来临，或许让央行在采用流动性对冲工具的紧迫性上，长出一口气。

市场此前也普遍预计，如果资本外流带来的外汇占款负增长成为长期趋势，央行被迫将在今年多次动用存准率等工具，进行对冲。

然而，李慧勇指出，目前来看外汇占款结束下降，确实降低存准率下调的必要性；但如果外汇占款反弹的速度低于市场对于流动性的需求，那么央行仍将通过下调存准率来弥补这一缺口。

据记者测算，去年10月外汇占款出现首次下降之前，外汇占款的月均增速在3000亿元左右。而此次正增长1409.22亿元，不及正常水平的50%，而外汇占款大规模增长的可能在2012年难以重演。

正如交通银行金融研究中心研究员鄂永健此前预计的，2012年新增外汇占款规模将显著下降到2万亿元左右，月均1600多亿元。

因此，国内流动性仍可能因为外汇占款反弹增长乏力，而被迫收紧，调整存准率、进行公开市场操作的流动性对冲仍然必要。

“我国贸易顺差收窄，外汇占款增速面临长期放缓趋势，为了反向对冲外汇占款增速的趋势性下降，未来法定存准率需要趋势性下调。”中金公司认为，“今年外汇占款增量较去年大幅下降几成定局，央行仍将下调存准率来反向对冲。”

此前的2月18日晚间，央行宣布，从2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。