金融市场制约人民币成为国际储备货币

在国家副主席习近平于2月13日访美前夕，美国著名智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）发表了一份报告指出，人民币将成为下一个十年的国际储备货币，并将“削弱而不是取代美元”。

在此过程中，发展滞后的中国金融市场，将成为制约人民币成为国际储备货币的主要因素。

“未来5年，相信政府会致力于开放资本帐户，以推进人民币成为全球储备货币。”上述布鲁金斯报告的作者之一、康奈尔大学教授EswardPrasad认为。

金融市场成绊脚石？

布鲁金斯的报告指出，中国推进人民币成为全球储备货币的过程主要受5大因素影响：中国经济增长规模、资本帐目开放程度、汇率自由化进程、金融市场的发展及宏观政治经济环境。其中，中国金融市场的滞后成为制约人民币成为全球储备货币的主要因素。

由于中国的银行信贷业务过度发展，大大制约了金融市场其他业务的发展。亚洲开发银行数据显示，截至2011年3月，国内银行系统提供国内信贷额高达8.8万亿美元，同时，国内证券及债券市场发行总额仅约5万亿美元。另外，2010年，中国银行业信贷投放量占GDP的比重高达186%，远高于除英国以外的其他主要储备货币经济体及新兴经济体。

报告指出，“国内银行系统提供的信贷主要集中于国有企业。”央行数据显示，2011年，全国人民币贷款增加7.47万亿元，其中5.04万亿元流向了非银行金融机构及其他部门，住户贷款金额仅占贷款总额32%，约2.42万亿元。

然而，中国债券市场的发展却远远落后于其他储蓄货币经济体。

亚洲经济数据库资料显示，截至2010年底，中国未清偿的国债市值仅为2.4万亿美元，同期美国国债发债量高达8.9万亿美元。另外，2010年，中国国债的周转率为1.0，而美国国债周转率则高达14.3。

“中国政府对国债市场外资投资者的限制，将制约人民币成为国际储备货币的进程。”EswardPrasad指出，拓宽和深化中国的金融市场有利于吸收流入的资金，指导其流向收益率更高的活动，并有助于政府处理资本流动带来的问题。

此外，上述报告也指出，在利率受央行控制，无法反映资金流动性状况的情况下，中国的资本帐目开放会促使民众将银行存款外撤，这对依赖存贷息差盈利的中国银行业来说将是致命打击。

高外汇储备冲击美元地位

“美元占全球储备货币的比例将从目前的60%降至2020年的50%。”德意志银行分析师Alan Cloete认为，人民币在未来十年内将占到全球外汇总储备的15%。

“其中一个决定性指标是中国庞大的外汇储备量。”Esward Prasad指出，截至2011年底，中国外汇储备约3.2万亿美元，相当于中国GDP的50%。市场相信，三分之二的外汇储备投资在美元计价产品上。美国财政部数据显示，截至2010年底，在中国持有的美国有价证券中，接近70%为美国长期国债。

“随着中国金融市场的发展，早前投资在美元计价产品的资金会逐步流回人民币计价产品。”一位债券行业分析师告诉本报记者，美元计价产品占全球外汇资产份额已从2000年的71%降至2011年的60%。

此外，中美间悬殊的政府负债情况亦推高了投资者对人民币作为国际储备货币的信心。国际货币基金组织的数据显示，截至2010年底，美国国债占其GDP比重高达90%，2016年，该数字将攀升至110%，美国政府负债将高达21万亿美元。而截至2010年底，中国国债占GDP比重仅约40%，2016年，该数字会接近10%。

布鲁金斯的报告指出，中国在提升本国货币的国际地位进程中要做的只是发展其金融市场，并增加高质量人民币计价产品的种类。