交行金研中心：近期降准预期明显回落

国家统计局昨天发布的数据显示，1月份CPI同比上涨4.5%，涨幅比上月提高0.4个百分点，CPI同比涨幅结束此前五个月的回落趋势。对此，交行金研中心认为，主要原因是元旦和春节两个因素的叠加使食品价格同比和环比都出现大幅上涨。在节日因素影响下，1月份食品价格同比上涨10.5%，环比大幅上涨4.2%，拉动当月CPI同比上涨3.29个百分点；当月非食品价格环比涨幅0.2%基本维持稳定。

交行金研中心预计，未来物价仍将维持下行趋势，2月份CPI涨幅可能出现较大幅度回落。首先，受出口不振影响，国内经济仍处于弱势，一季度GDP增速可能继续放缓。其次，短期内货币政策放松的可能性较低。再次，国内粮价将继续维稳，食品价格涨幅仍有下降趋势，猪肉价格将进入周期性回落通道。不过在伊朗等地缘政治紧张的局势下，仍应关注国际原油价格进一步上涨情况下国内物价走高的压力。

交行金研中心指出，考虑到中长期通胀压力犹存、去年四季度经济增速回落幅度较市场预期乐观以及外汇占款负增长趋势并不会持续等因素，年内货币政策不具备大幅放松的条件。虽然春节前后市场对央行调降存款准备金率的预期强烈，但由于2月初央行重启正回购操作，暗示节后市场资金面紧张局面有所缓解，近期降准的预期明显回落。

交行金研中心预计，2012年货币政策将继续维持稳健，具体操作将稳中偏松。预计年内存贷款基准利率将保持基本稳定，央行未来仍将主要通过公开市场操作来调节市场流动性，如果外汇占款持续下降、银行体系流动性紧张的情况再次出现，年内存款准备金率仍有进一步下调的空间，维持对年内准备金率下调2-4次、每次0.5个百分点的判断。