CPI攀高或导致存准率下调时点推迟

4.5%，1月份的CPI增速高于市场普遍预期。分析人士指出，受CPI增速以及外汇资金流入反弹双重因素影响，存准率近期下调的概率又将有所下降。

中金首席经济学家彭文生认为，虽然1月CPI同比涨幅反弹主要由于季节性因素导致，但是反弹幅度超出市场普遍预期。同时，1月制造业采购经理指数（PMI）反弹，加之1月新增外汇占款可能高于此前预期，春节后现金回流银行体系显著改善银行间流动性，种种因素叠加可能延缓政策放松节奏。

因此，彭文生预测，央行短期内进一步进行数量型放松的必要性降低，2月降低存准率概率有所下降。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚也指出，1月份CPI增速反弹，与此同时，外管局也于本周表示，中国再度出现温和的资本流入，这与2011年最后两个月出现的资本外流情况相比，有着较为明显的区别。这些因素叠加，将推迟中国降低存款准备金率的时点。

但是展望未来一段时间，CPI增速反弹并不具备可持续性，通胀压力将有所缓解，货币政策放松的空间会加大，存准率也有继续下调的必要。

彭文生指出，随着食品价格2月出现季节性回落，CPI环比和同比涨幅出现显著下降是大概率事件，预计全年CPI同比上涨3.5%。未来通胀压力的进一步缓解将为政策放松提供更大空间。而且，从中长期来看，今年新增外汇占款大幅低于去年的2.8万亿元是大概率事件，预计央行今年将下调存款准备金率100-200个基点。

刘利刚预测，在较为温和的资本流入状况下，中国需要在2012年降低存款准备金率2-3次，并需要允许商业银行新增贷款大约8万亿元人民币，以保证广义货币（M2）增速能够保持在14%的水平上。

综合整体经济和货币环境，他认为，今年3月份和二季度为存准率下调窗口期。“需要指出的是，由于资本流入的规模难以判断，同时财政刺激也将在一定程度上推动整体流动性的宽松，因此，这些因素将加大判断存准率下调时点的难度。”