制造业PMI连续两月回升 经济软着陆无忧

在去年11月份短暂跌破枯荣分界线后，最近两月制造业采购经理指数（PMI）持续小幅回升，1月份PMI为50.5%，较去年12月回升0.2个百分点，这一数据也好于此前市场普遍预期。

分析人士指出，PMI的连续回升显示中国制造业增长势头仍然比较强劲。在宏观政策持续发力下，中国经济增长内生动力开始显现，经济增速回落过程趋缓，预计今年中国经济软着陆仍可期。

但值得关注的是，由于外需疲软，出口面临的困难加大，经济仍然存在下行压力，专家认为，未来货币政策仍将保持一定的微调力度以支持实体经济。

PMI连续两月回升

经济“缓中趋稳”

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日联合发布的数据显示，1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比去年12月上升0.2个百分点。

该指数自去年以来，一直呈现波动性下行，去年11月份一度回落到50%以内，最近两月则是持续小幅回升。1月份PMI数据远远好于市场预期。此前市场普遍预期，1月份PMI会回落至50%以下。

从11个分项指数来看，同去年12月相比，生产指数、新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数上升，其余各指数下降。其中，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大，超过1个百分点；积压订单指数、产成品库存指数、进口指数下降明显，降幅超过2个百分点。

“1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群说。

张立群指出，从去年12月份的投资、出口增速变化来看，预计未来经济增速仍将呈回调态势，但趋稳的迹象将渐趋明显。

值得注意的是，同一天公布的汇丰PMI同样也是连续两月回升。数据显示，1月汇丰PMI终值为48.8，与初值持平，该数值去年12月为48.7，自去年11月创下的32个月新低已有所反弹。

不过，汇丰PMI已经连续三个月处于50的枯荣分水岭以下。汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，“数据显示新年伊始制造业增长动力仍相对疲弱，而经济活动的放缓已经开始影响就业市场，并可能进一步拖累国内消费需求，这要求政策层面继续加大微调的力度以稳增长、保就业，而通胀压力明显放缓也为进一步微调提供了充裕空间。”

货币政策或将保持微调力度

PMI分项指数中，新订单指数和生产指数两大指数双双回升，也显示出前期政策微调的效果开始显现，内需和生产在政策发力下成为经济增长的助力。数据显示，1月新订单指数为50.4%，较上月上升0.6个百分点，结束了之前2个月处于收缩区间的历程；生产指数为53.6%，微升0.2个百分点。

分析人士认为，随着政策微调效果的进一步显现，PMI有望继续回升。国泰君安预计，2月份PMI将继续回升至51%。

在此背景下，尽管一季度经济增速有可能从去年四季度的同比增长8.9%继续回落，但不少分析人士仍认为，今年经济实现软着陆仍然可期。

屈宏斌预计，一季度经济增长将比较困难，GDP增速很可能至8%左右。但是，随着前期政策微调的效果进一步显现，2012年中国经济软着陆仍可期。

摩根大通也持相同观点。摩根大通在最新发布的研究报告中指出，近期中国经济增长动力仍将继续趋缓，一季度中国GDP或将放缓至8.2%。不过，随着国内政策微调及全球经济环境改善，预计下半年中国经济或迎来强劲反弹。

多位专家和分析人士认为，未来货币政策仍将保持一定的微调力度以支持实体经济。屈宏斌指出，以存款准备金率下调为主的数量型宽松仍将继续，很有可能在2月会下调存款准备金率。

中金公司首席经济学家彭文生也表示，一季度随着财政存款回归央行、央票到期量萎缩以及外汇占款的增速放缓，预计央行将通过公开市场操作或降低准备金率，以维持适度的银行间市场流动性。

而在财政政策方面，今年将继续实施积极财政政策，其中结构性减税是重点。

财政部部长谢旭人昨日在《求是》杂志撰文指出，要完善结构性减税政策，促进企业发展和引导居民消费。降低部分进口商品关税，增加能源资源产品、先进设备和关键零部件进口；落实提高增值税和营业税起征点等减轻小型微型企业税费负担的各项政策，实施对小型微利企业的所得税优惠政策。

的城市有6个，较去年12月增加1个。其中，上海跌幅最小，为0.18%；杭州、天津、南京和成都跌幅介于1%-3%之间；重庆（主城区）跌幅最大，为4.06%。其余4个城市同比上涨，北京同比上涨0.71%；武汉、深圳、广州涨幅介于1%-3%之间。

在环比方面，2012年1月十大城市住宅均价为15565元/平方米，环比下跌0.15%。其中仅深圳、重庆（主城区）两个城市略有上涨；其余8个城市均出现环比下跌，武汉、广州跌幅较大，分别下跌0.34%和0.30%，北京、南京和杭州跌幅介于0.1%-0.3%之间，天津、上海、成都跌幅小于0.1%。

同策咨询研究中心总监张宏伟认为，短期来看，楼市成交均价还会维持当前企稳的状态，但成交量可能会因为政策层面执行的严厉程度不同，导致一线城市与二、三线城市的市场表现不同。总体而言，楼市要想出现“小阳春”，应该在“量”上做文章。

张宏伟表示，全国一线城市由于调控政策基本继续从严执行，政策相对从严的状况将使得成交量很难出现明显增长，预计整体成交量和2011年下半年差不多。而二、三线城市楼市成交回暖尚存在一定机会，如果有更多的楼盘进行价格调整，市场成交量或将有所突破，出现小幅回暖。