年末PPI收官1.7% 库存调整将增多

经历了近半年的上涨之后，中国的工业生产者出厂价格又经历了连续下降后终于在去年12月收官于1.7%。

目前，PPI环比连续三个月为负，除衣着继续上涨外，其他各类生产、生活资料价格均环比下跌。

申银万国证券首席宏观分析师李慧勇认为，PPI下滑主要受到大宗商品价格下跌的带动，目前世界经济增长速度回落，以及美元走强带动大宗商品价格回落，直接推动原料燃料动力购进价格回落，带动工业品出厂价格回落。

基于最新公布的12月份PPI数据测算，申银万国证券认为，2011年涨价对2012年翘尾因素为-0.9个百分点。因此该机构已经下调2012年PPI预测至1.1％，比原先预测下调1.4个百分点。李慧勇表示，2012年度PPI维持前低后高的态势，一季度涨幅将回落到1％以下。

PPI增速下滑也能让全年饱受成本上升之苦的制造业企业松一口气。自去年12月中旬以来，主要生产资料价格均出现了明显回落，黑色金属、橡胶、建材价格最近四周持续下跌。随着上游原材料价格回落，企业的库存调整将明显增多，以便尽快消纳此前采购的高价原材料与积压商品，也将继续拉低PPI的增速。去年12月份的PMI数据也验证了这一趋势，当月PMI产成品库存指数为50.6%，比上月回落2.5个百分点。

至于CPI方面，也在年末以低点收官。2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，全年CPI上涨5.4%。

中国企业联合会研究部副主任胡迟（微博）认为，这一数据基本没有“出乎意料”，年内物价上涨得以控制的原因首先是采取一揽子调控措施，在较短时间内稳定了食品的价格，且非食品类价格也得到有效控制。因此，虽然总体上全国CPI略高于年初目标，但在2011年国内外错综复杂的经济形势下，已经实属不易了。

国家发改委主任张平在去年年底召开的全国发展和改革工作会议上透露，2012年CPI总水平涨幅的预期目标在4%左右。综合各方面因素考虑，完成2012年物价调控任务的压力要小于2011年。

不过，今年全年的物价还不能过于乐观。胡迟认为，许多因素会影响物价的长期走势，如从供给方面看，劳动力成本持续上升、能源和资源品价格的改革，这些都是不可逆的因素；从外部环境看，国际大宗商品涨价、发达国家量化宽松政策的实行一直未能退出等，均是物价上行的推动力量。所以，调控物价不能只靠宏观经济政策的实施，还有赖于经济结构的调整以及国际经济环境的好转等。