德银：中国经济二季度有望环比复苏

德意志银行大中华区首席经济学家马骏9日在京表示，短期内中国资本市场不太可能出现政策推动的大幅反弹。但中期看，今年2季度经济出现环比复苏以及通胀水平下行的大环境对市场会形成强有力的支撑。他建议，今年可重点关注银行、电力、高端IT等板块。

他是在德意志银行发布2012年中国经济展望与投资策略是作出上述表示的。马骏表示，今年1季度，资本市场可能会持续去年4季度的震荡态势。而到了2季度，经济增长和通胀两个因素都可能变得正面，一方面欧洲经济情况缓解和累计的政策松动效应有利于经济增长，一方面CPI到了2季度处于比较低和可控的状态，这就构成对资本市场比较正面的环境。

对于今年全年的MSCI中国指数，马骏预计会有20-30%的上行空间。因为目前市场的市盈率只有8.5倍，非常便宜，预计市场可以恢复到10.5倍的市盈率。而且，与其他国际市场横向相比，MSCI中国指数的估值最有吸引力。

马骏预计，今年有几个板块表现会比较好，包括银行、电力、高端IT行业。同时，可以关注五个投资主题。第一，通胀减速会给资源价格改革创造很好的窗口，有助于电力行业、天然气行业、炼油行业利润率恢复到正的和稳定水平。

第二，房地产和公共投资周期。2季度房地产销售和公共投资，包括保障型住房、基建等会有环比的恢复性增长。短期来讲，恢复性增长可能会对地产开发和基建、水泥、建材构成临时利好，但是中长期要谨慎。

第三，对银行业的忧虑应该逐渐消除。支撑这一判断的因素有三，首先，银行对中小企业的风险敞口尚不足5%；其次，房地产开发商和个人按揭贷款的情况并没有预计中那么糟，可以为银行业提供缓冲；再次，融资平台会获得财政支持。

第四，基于对中等收入家庭总收入的增长速度的预期，奢侈品中长期还是可以维持25%的增速。目前，奢侈品销售有下行趋势，其增速已经由25%下滑至10%，甚至不能排除某些奢侈品板块下滑至5%。

第五，大宗商品的需求。马骏预计，随着经济结构的调整，建筑材料的增速不会保持过去的速度，中国对水泥的年度消费量可能在2015年见顶，钢材消费量见顶时间为2017年，铜为2025年见顶。中长期讲，这些行业面临较为严峻的挑战。