匈牙利货币危机一触即发 或首开欧盟违约先河

货币危机是什么？举个例子，上世纪90年代初，泰国曼谷街道上还耸立着各类摩天大厦，经济看上去繁荣有序。但当索罗斯等在1997年疯狂做空泰铢后，这些摩天楼迅速人去楼空，人们因失业居无定所。现在，匈牙利又被摆上了“断头台”。随着货币极速贬值，匈牙利很可能成为欧盟首个违约的政府。

导火索：与欧盟对立

周三上午，外汇市场上出现了一次不寻常的异动。匈牙利货币福林突然加速向下砸去，欧元对福林盘中报319.4，逼近历史高点。36个小时后，福林仍然遭遇强烈抛售。截至昨晚6时，欧元对福林继续走高，盘中一度摸高至324.16，刷新历史新高。

到底是什么原因导致投资者突然甩卖福林呢？要知道，即便是欧元，也在昨天创出自2010年9月以来新低。

据悉，匈牙利国会上周通过了限制央行独立性的新央行法，同时取消了原计划的国债交换拍卖。然而，此举惹怒了欧盟和国际货币基金组织（IMF)，由于匈牙利在去年11月决定向欧盟和IMF寻求财政支持，市场担心该国因此而不太可能获得150亿~200亿欧元的应急信用额度。于是开始发疯抛售福林。

这还牵扯出一系列衍生问题，首当其冲的就是国债市场。当福林吸引力降低后，市场也不愿意更多持有匈牙利国债。截至昨日，匈牙利10年期国债收益率飙升至10.92%。此外，5年期信用违约互换（CDS）利差扩大至745点，创历史新高。反映国债违约风险极高。

但匈牙利政府并不这么看。根据该国官员表述，其政府手头有大量资金来支付2008年那笔救助贷款。另外，政府还有经常项目盈余，且其赤字占GDP比重也未触及欧盟规定的警戒线。

《每日经济新闻》记者发现，匈牙利2012年预算赤字目标为GDP的2.5%，2011年公共债务占GDP比重82%，在欧盟内部并不算高。但令人警惕的是，匈牙利政府代表将在1月11日会见IMF总裁拉加德，届时可能成为关键时间窗口。对此，法国巴黎银行认为，如果此次会议没有任何成果，可能引发新一轮抛售。届时欧元对福林将冲高至340。更危险的是，当匈牙利国债收益率持续攀升，将加重政府还债压力。昨日，匈牙利发行了350亿福林的12个月期国债，低于计划的450亿福林。此外，平均收益率较前期跳升近200个基点至9.96%。

匈牙利身陷三大危机

据《每日经济新闻》记者了解，匈牙利目前身陷外债、货币和经济三大危机。除了与IMF、欧盟达成妥协之外，恐怕别无选择。

首先，外债危机最为直观。虽然匈牙利在2008年次贷危机后恢复较好，债务占GDP比重仅为82%（三季度末），与希腊、意大利、西班牙等国相比并算不高。但匈牙利债务在今年到期相对集中，资金链断裂的风险巨大。资料显示，匈牙利今年总共有98亿欧元债务到期，其中，外部债务占43.9%，国内债务占56.1%。但匈牙利央行仅有25亿欧元现金可供调用，不及到期债务总额的三分之一。如果匈牙利不借助融资手段，很可能成为欧盟首个违约政府。

其次，常用融资大门——货币市场已对匈牙利紧闭。上月，因福林在一天之内大跌1.33%，给外部投资者造成极坏影响。目前，匈牙利的5年期信用违约互换（CDS）接近于686个基点，高过了两大问题国家意大利和西班牙，这更让市场担忧匈牙利前景。

当前匈牙利3个月期国库券收益率平均为7.32%，去年上半年该期限的国债收益率仅为5.75%。除此之外，匈牙利10年期国债收益率在周三飙升到10.8%以上的高位，最近一次国债拍卖取消，也显示了匈牙利融资困境的冰山一角。

再次，为防止外资加速逃离，匈牙利央行只能加息。但问题是，匈牙利脆弱的经济很难容忍政府继续紧缩。据国际经济合作与发展组织报告，2012年匈牙利经济将出现衰退，幅度为0.6%。匈牙利有可能成为欧盟中东欧国家中2012年经济增长最慢的国家。值得一提的是，目前匈牙利基准利率已高达6.5%。

对于匈牙利危机，长江证券宏观组告诉《每日经济新闻》记者，匈牙利的影响相对较小，欧元区银行体系在匈牙利的敞口比较有限。对危机的传播更多是局限于东欧范围内。

“匈牙利并不是债务危机，”华创期货分析师何珮表示，“而是市场风险情绪带来的流动性危机。IMF希望通过救助来附加条件，规范匈牙利政府的财政行为。1月11日的谈判还存在突破的机会。”

匈牙利发展部部长兼首席谈判代表TamasFellegi周四就在政府新闻发布会上暗示，匈牙利希望在下周就IMF救助一事与各方达成一致，匈牙利政府对新央行法的谈判持开放态度。