货币政策新看点：稳健中凸显灵活性

稳健货币政策步入2012年。在新的一年里，货币政策的灵活性、预见性会甚于2011年。

当前，国际金融危机深层次影响继续显现，发达国家复苏过程中不稳定、不确定因素增多，并可能通过贸易、资本流动以及预期等渠道影响中国。从国内来看，随着经济增长向常态调整，一些新情况、新问题也可能逐步显现。

央行货币政策委员会日前召开的例会也表示，当前我国经济金融运行继续朝着宏观调控预期方向发展，经济增长和物价总体趋稳，国际收支趋向平衡；受欧债危机等影响，世界经济增长乏力，不稳定性不确定性上升，宏观经济面临的国内外形势较为复杂。

在这样的背景下,需要政策留有余地兼顾不确定性。央行强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，把握好调控的力度、节奏和重点，根据形势变化适时适度进行预调微调，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系，加强系统性风险防范。

由此可以看到，今年货币政策的灵活性、预见性会甚于2011年。光大银行首席宏观分析师盛宏清预计，今年稳健货币政策弹性空间较大。

央行称，今年要综合运用多种货币政策工具，继续发挥宏观审慎政策措施的逆周期调节功能，保持合理的货币信贷总量和社会融资总规模。同时，按照有扶有控的原则，着力引导和促进信贷结构优化，加大对社会经济重点领域和薄弱环节的支持力度，引导金融机构提高金融服务水平，更好地支持实体经济发展。

此外，要继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

盛宏清认为，货币政策需要在数量工具和价格工具上进行“微组合”。首先，适量增加信贷投放规模，2012年新增信贷可能扩展至约8万亿元，信贷增速在16%的水平。同时，今年全年广义货币（M2）增速在11.5%至14%的水平。

其二，上半年存款准备金率有下调1个百分点的空间。究其原因，一方面，今年上半年公开市场到期资金量大幅减少，仅约6330亿元。另一方面，中国的资产价格、汇差、利差、降息预期对热钱逐渐失去吸引力，而且主权债务危机将逐渐削弱中国的贸易顺差，因此，从外汇占款层面提供基础货币供应的能力大为削弱。

其三，上半年可能调降基准利率0.25至0.5个百分点。

其四，企业债券发行的闸门可能放开，以顺势促进直接融资市场的扩展。此外，积极财政支出政策和结构性减税政策可与“货币政策微调组合拳”相配合