欧元区或难逃轻微衰退

新年伊始，全球经济依旧笼罩在欧债危机的阴霾中，各权威机构普遍预计2012年的全球经济仍要看欧债危机的“脸色”。对此，德意志银行宏观经济研究部门经济学家奥利弗·拉考在接受中国证券报记者专访时指出，欧元区解体的可能性不大，但欧元区经济体短期内快速削减赤字以及长期建立财政联盟的难度仍然较大。他强调，欧元区应注重紧缩财政计划落实环节。

此外，拉考指出，尽管受到欧债危机的拖累，但全球经济总体增长的态势不会改变，也不会陷入“日本式的”长期低迷状态。

欧元区将陷入轻微衰退

中国证券报：全球投资者目前仍在考量欧元区今年解体的可能性，你对此有何见解？

拉考：欧元区可能的解体本身就是一件很复杂的事情，欧元区经济体目前的债务规模普遍较高，因此不得不实施削减开支和增加税收等措施。所有这些都令欧元区承受着巨大的压力。

不过，我们基本的判断是，欧元区不会解体。2011年11月以来，欧元区政治层面正在释放一系列积极信号。不过，由于欧元区领导人在应对危机时总是要从长计议，因此要出台一些能为市场所理解的措施的难度极大。目前，只有一些短期计划面市，但这无法长期解决问题。就欧元区而言，其众多负债高企的经济体、特别是南部的那些经济体，才是长期问题所在，也是需要去解决的问题。

事实上，实现增长比减税更重要。因为从长期来看，如果没有增长就无法摆脱债务危机。当然，短期内的财政收缩也是必须的。我们相信，如果意大利能够落实此前通过的重要紧缩措施，该国的财政状况会逐渐好转；希腊的状况要更加严重，该经济体债务规模巨大且无力实现经济增长；爱尔兰、西班牙和葡萄牙则制订了紧缩财政的正确方案。此外，欧元区正在寻求将“债务刹车”制度法律化，这将帮助欧元区长期财政稳定成为现实。

中国证券报：欧元区经济最终陷入衰退的可能性有多大？其中，南部经济体如何能够获得走出当前债务及经济困境的动力？

拉考：欧元区经济很可能陷入衰退，这也是我们目前的预测结果。2012年，欧元区将会小幅衰退0.5%。其中，除德国和爱尔兰之外的欧元区经济体的经济增速都会放缓，而意大利经济则会衰退1%。这是因为欧元区经济体普遍的缩减开支行为，将降低欧元区的出口甚至是经济增长。德国的出口也会有所减少，这也将导致德国企业进一步缩减开支。因此可以预见，欧元区经济很可能出现衰退，这使其短期内摆脱债务困境变得更加困难。

一定程度上，德国经济增长通常依赖出口领域；如果欧元区南部经济体需要更多出口来刺激经济增长，那么其他经济体就得减少出口。问题在于，谁会减少出口？德国2012年就将这样做，其出口增速可能将弱于进口。这意味着，德国已在帮助欧元区南部经济体获得更多收入来改善财政状况，但这是一个渐进的过程。而整个欧元区内，各经济体需要适应其在进出口环节的新角色；不过最终，南部经济体需要首先进行调整，让自身更具竞争力。

建立财政联盟时机未到

中国证券报：拟议中的“欧元债券”能否拯救欧元区于危难？美国和德国同为联邦制国家，中央及地方政府分别发行债券，这种体系对欧元区有何启发？

拉考：“欧元债券”不会很快出炉，欧元区的领导人也已意识到欧元债券并非欧债危机的解药。只有在确定建立起更多财政联盟之前，欧元债券才能出现。但推出欧元债券并非建立财政联盟的正确道路。推出欧元债券需要欧盟委员会那样或凌驾于区域经济体财政及货币政策制订权的权威。我认为欧元债券才不会很快被推出。

长期来看，如果欧元区能够建立起财政联盟，欧元债券确实能够发挥作用。但一旦欧元债券面市，欧元区的全部经济体就需要支付同样水平的债务利息。这会让那些高赤字的经济体更容易地积累赤字，其削减开支的动力就会大大减弱。因此，欧元债券现在也不能立即推出。

关于债券体系，美国各州政府的债务水平绝大多数时候都是被限制的。比如，加利福尼亚州政府就不被允许背负赤字，而且其债务GDP比率也相对比欧元区的水平要低。

德国的情况是，联邦政府需要保障德国各地的生活水平不会相去甚远，因此其可以以此为目标进行资金调配。当德国的某些地方政府无法负担一些财政项目，联邦政府可以施以援手。这与欧元区的实际情况截然不同。欧洲央行的确存在，但它与一个区域中央银行还相去甚远。因此，欧元区建立财政联盟或者区域债券体系的时机还不成熟。