欧央行天量注资救急不救根

欧洲央行21日首次就三年期再融资操作计划进行了招标，500多家欧元区银行的总投标额度超过4890亿欧元，远高于此前预期。欧债风暴肆虐2011年全年，危机自欧元区外围成员国蔓延至核心国家，并不断向欧洲银行业侵染。当前，欧债危机已到了千钧一发之际。在此情况下，市场普遍将欧洲央行视为欧元区的最后一根“救命稻草”，期待在欧盟缔结财政新约后，欧洲央行能采取加大债券购买力度等各项措施，力挽危机狂澜。21日欧洲央行的注资行动显示，该行正在发挥“最终贷款人”作用，但效果如何依然有待观察。

短期来看，此举对于缓解银行业流动性困境，降低欧洲银行业破产风险将起到明显作用。但长期而言，单凭欧洲央行“输血”，恐难彻底化解欧洲银行业融资困境。

首先，此次欧洲央行豪掷4890亿欧元，为欧元区银行业派发年终“红包”，主要目的是帮助各商业银行偿还明年初即将到期的约2300亿欧元到期贷款，保障银行业继续向实体经济提供信贷的能力，同时提升商业银行信誉，缓解信用恐慌，稳定市场情绪。不过远水难解近渴，如果不从根本上遏制欧债危机，解除市场对危机的恐慌情绪，银行间惜贷的状况就难以改善，欧元区银行资金链的紧张也难以缓解。欧洲银行体系无法永远依赖央行提供的融资支持。2012年，欧元区银行业将面临新一轮融资需求，届时欧洲央行恐又将显得力不从心。

其次，欧洲央行向欧元区银行业注入的资金需要流入欧元区主权债务市场，才能缓解欧债危机。市场更加关注的是获得贷款的银行的资金配置方式。此次超过500家欧元区银行获得了利率为1%的三年期贷款，但除少数几家意大利银行外，没有其他银行承认其使用了欧洲央行长期再融资操作(LTRO)获取资金，其披露资金配置计划的可能性更低。欧洲央行注入市场的资金，究竟有多少用于购买欧元区高负债成员国国债，目前还无法确定。

鉴于欧债危机风险不断上升，最近几个月来，尽管欧元区商业银行从欧洲央行获得的贷款不断增加，但大部分银行同时在削减其对欧元区主权债务的风险敞口。因此，难以期待此次获得贷款的银行大举购买欧元区主权债券，欧洲央行的变相定量宽松策略恐怕难以真正减轻欧债危机的压力。

即使欧洲央行注入的全部资金都用来购买欧元区重债国国债，也仅是杯水车薪。据外电报道，2012年欧元区主权国家资金需求总额将超过1.6万亿欧元，远高于欧洲央行此次分配的4890亿欧元。

另外，尽管欧盟26国在12月9日的欧盟峰会上达成了缔结财政新约的初步意向，此番欧洲央行又大规模注资欧元区银行业，但欧洲目前仍未出台任何解决经济增长滞缓的方案。

欧元区的核心问题是成员国竞争力不均衡，经济增长乏力，只有经济恢复增长，才能从根本上解决眼前危机和未来潜在危机。此非仅凭欧洲央行一己之力就能完成的重任，还需要欧元区各成员国、尤其是高负债低增长国政府出台相应保增长促就业措施，推动经济结构性改革，各成员国间也需提高经济融合度与财政统一性。

由此可见，欧洲央行虽然挥出一记“重拳”，但这样的紧急措施只能救一时之急。