外汇占款再减少 专家称存准率“肯定会降”

央行19日公布数据显示，截至11月末，中国外汇占款达254590.31亿元，较10月末减少279亿元。这是今年10月以来，外汇占款再次出现月度负增长。

“导致外汇占款减少的几个基本因素和上个月一样，市场也有一定预期了。”中国社科院经济学博士付立春对《每日经济新闻》记者表示。

尽管如此，由于央行在11月末宣布下调存准率，外汇占款的持续减少是否会促使央行再次下调存准率成为本次数据公布后最大的悬念。

外汇占款减少或少增将成常态

此前央行发布的数据(金融机构人民币信贷收支表)显示，10月份中国外汇占款净减少249亿元，是近4年来外汇占款的首次月度负增长。而央行不久前公布的另一份数据(货币当局资产负债表)显示，央行10月累积外汇占款余额为23.29万亿元，比9月余额减少了893.4亿元，这是近8年来，央行外汇占款月度余额首次出现下降。

“短期看外汇占款减少是由于资金回流欧美市场。从长期看我国外汇占款可能也不会持续大规模增长。”国盛证券研究所所长周明剑表示。他认为，一方面我国对外投资在持续增加，另一方面由于欧美经济复苏困难以及国内对经济结构的主动调整等因素，未来贸易顺差也会收窄，这将导致外汇占款不会出现近两年来的大幅增长，而是少增甚至减少。

根据市场流行的残差法计算，外汇占款为贸易顺差、FDI和热钱三者之和。据海关总署12月10日公布的数据，今年11月份，中国贸易顺差为145.2亿美元，同比收窄34.9%。据商务部12月15日公布，中国11月实际使用外资金额(FDI)87.57亿美元，同比下降9.76%。按此公式计算，理论上11月大约有277亿美元的热钱流出中国。同理，10月份热钱流出量约为293.07亿美元。

华创证券近期发布的一份研报则认为，近期资本外流仅仅是流到了“官方储备之外”，而并非“境外”。人民币毕竟是趋利资产而非避险资产，一旦中国经济增速及资产价格大幅下滑的预期形成，叠加海外方面的动荡，避险情绪会造成国内外贸企业等私人部门在其资产配置中更倾向于配置美元资产，而非人民币资产。

巴克莱资本周一对11月的外汇占款数据分析认为，外汇占款是跨境资本流动的一个关键指标。“通过我们的测算，在广泛的定义上，资本外流包括对外直接投资，投资组合资金外流和热钱外流，10月和11月资本外流大约在300亿美元左右，而9月有150亿美元的流入。”该机构认为，资本外流可能会持续一段时间，原因在于对中国经济硬着陆的恐惧，而这也加强了全球金融市场的不确定性，以及人民币走弱而美元需求走强的趋势。

近期可能再调存准率

“可以说存准率肯定会降，但央行在时机选择上还要看物价情况和经济增长这几个因素。”付立春认为。

银河证券发布的研报称，最新数据清晰地表明，经济仍呈惯性下行之势，且下滑速率正在加大。“综合来看，四季度GDP增长率在8.7%左右。”并预计12月份CPI环比将有所反弹，但同比小幅回落可能性很大，预计在3.9%附近，四季度为4.5%。

付立春认为，央行上次下调存准率，当时的CPI和PPI数据是主要背景，显示通胀缓和以及经济增速放缓。是否会很快再次下调存准率还需要观察最新的数据。

存准率的调整主要目的在于调控市场流动性，由于12月后两周公开市场到期资金规模均不足200亿元，央行继续被动净回笼的可能性较大，加上外汇占款减少，年末和春节前资金需求激增等因素，未来市场流动性压力依然不小。

巴克莱资本认为，中国人民银行可能会在下个月削减存款准备金率，以稳定国内的流动性。