稳增长期待大消费发力 扩内需点燃服务业引擎

投资面临结构性转变

大消费有望发力

国家发改委对外经济研究所所长毕吉耀在接受中国证券报记者采访时认为，明年我国出口面临较大压力，特别是对欧美出口将出现明显回落，固定资产投资也不会出现大的增长，增幅预计在20%-25%之间。因此，如果不采取措施，宏观经济形势有惯性下滑的风险。

中金公司认为，从长周期看，我国潜在增长率已经开始放缓。从短周期来看，经济增长动能显著放缓，拉动总需求的“三驾马车”中，明年投资增长趋弱，净出口负增长。在这样的环境下，2012年的经济增长目标可能略微下调到7.5%。

投资对经济的拉动作用不容忽视。毕吉耀认为，目前我国地铁、道路等基础设施建设需求仍然很大，如果明年通胀压力能够得到缓解，地方又可以逐步摆脱土地财政并在项目融资上获得突破，基础设施投资增速或可以维持今年的水平。

在刚刚闭幕的全国发展和改革工作会议上，国家发改委主任张平表示，明年要继续保持合理的投资规模。中央投资要优先保障国家重点续建项目尤其是收尾工程，确保按时竣工投产。具体包括：有序推进“十二五”规划确定的重大项目开工建设，加大对保障性安居工程、教育、卫生、水利、新疆西藏和四省藏区发展等方面投入力度，重点支持“三农”、节能减排、社会事业和社会管理等领域基础设施建设。除此之外，发改委将支持民间投资进入铁路、市政、金融、能源、社会事业等领域。

投资将向产业结构升级倾斜。高盛公司在一份报告中指出，明年中国重点发展的领域将包括现代农业、居民消费和新材料等战略性新兴产业。基本公共服务系统，特别是教育、医疗、社保和公共住房领域也将成为投资热点。

北京科技大学经济管理学院教授何维达在接受中国证券报记者采访时表示，明年产业投资的亮点有三个层面：第一产业投资亮点是包括农业科技在内的现代农业；第二产业投资亮点是以战略性新兴产业为主的制造业；第三产业投资亮点是文化和金融产业。何维达认为，明年GDP增速将保持在8%-9%之间。

何维达认为，明年与房地产关联度较大的上下游行业，如钢铁、水泥、建材、家电、家具、五金等，将继续受到房地产调控政策的影响。如果“十二五”期间3600万套保障性住房的任务可以实现，将有助于抵消调控给商品房带来的影响，但如果明年房产税试点铺开，对房地产行业的“逼空能量”将远远大于下调存款准备金率的利好。

社科院中小企业研究中心研究员陈乃醒认为，稳增长的关键还要依靠技术升级，但我国技术水平提高速度有限，技术升级成为稳增长的引擎，可能要经历5-10年的时间。

大消费有望发力

扩大内需是我国发展的战略基点，也是转方式的基本要求和首要任务。

扩大内需的重点之一是扩大消费。毕吉耀预计，在宏观政策没有大调整的情况下，明年社会商品零售额名义增幅在15%-17%左右，考虑到通胀因素实际增幅预计为11%左右。

国信证券判断，明年消费增长相对乐观。原因包括：首先，消费的收入基础仍然牢固。目前城市居民人均可支配收入、农村人均现金收入两大指标的增长处于近年来较高水平，且2011年第三季度数据显示，这两个收入指标的累计同比增长没有下行迹象。其次，中国分配格局的重心可能正从资本转移到人力，基尼系数可能正在降低。按照边际消费倾向递减的原理，低收入者倾向于消费其收入的更大部分，这种收入分配格局的变化对消费、特别是大众消费品的影响无疑是非常正面的。

中金公司预计，明年国家将在扩大消费、提高居民收入和调节收入分配等方面将推出更多政策；预计财政支出将加大对民生项目投入，加大转移支付力度，以调节收入分配和促进消费；实行结构性减税，加快增值税改革步伐，对现代服务业、战略性新兴产业和中小企业进行税费减免。

元大证券认为，我国经济增长已开始重视经济发展质量，而非数量和速度，并从出口和投资带动经济的模式转向由内需带动，这可能会导致经济增长速度放缓。在这一背景下，建议投资者增持消费、医疗保健及科技板块，减持工业、原材料和公用事业板块。

毕吉耀认为，目前提高中低层收入水平难度仍然较大，在推进工业化、城镇化进程中，如何让更多家庭实现增收，如何将农民工转换为城市居民是推动消费持续增长的重要影响因素。

服务业将驶上快车道

在强调扩内需是转方式的基本要求和首要任务背景下，服务业作为扩大内需的最大产业支撑将获得更多的政策支持，有望驶上发展的快车道。

中国证券报记者了解到，国家发改委会同有关部门正在制定的《“十二五”现代服务业发展规划》有望于明年出台，该规划的出台将对现代服务业起到提纲掣领的作用。而在12月１６日公布的《国务院办公厅关于加快发展高技术服务业的指导意见》中，高技术服务业将获得财税、拓展融资渠道、完善市场环境、深化对外合作等多方面的政策支持。

此前，商务部等发布的《服务贸易发展“十二五”规划纲要》提出，２０１５年，我国服务贸易进出口总额达到６０００亿美元，年均增速超过１１％。商务部服务贸易和商贸服务业司司长周柳军说，下一步，商务部将以“大服务”理念梳理、整合、细化该纲要提出的各项战略任务与保障措施，出台行之有效的配套政策，形成具体可行的工作举措，稳步推进规划中各项战略目标的落实。

不少券商也看好服务业的发展和相关板块的股市表现。平安证券认为，增值税扩围、营业税调减透露出结构性减税的政策意图，即减轻服务业企业负担，促进现代服务业发展。中原证券认为，在制造业升级过程中，生产性服务业也将迎来大发展。平安证券认为，物流业由于较低的毛利率与人工成本，最为受益于日后营业税改革试点方案的全国推行，软件业则显著受益于我国当前由信息化带动工业化的发展进程。

目前，我国服务业增加值占国内生产总值的比重为43%，不仅大大低于高收入国家70%左右的水平，也低于与我国发展阶段大体相当国家50%左右的水平。“十一五”时期，我国服务业增加值年均增长11.9%，未达到“十一五”规划纲要确定的既定目标。