货币供应量增速探新低 “预调微调”望趋灵活

央行14日公布的数据显示，截至11月末，广义货币(M2)同比增长12.7%，狭义货币(M1)同比增长7.8%，货币供应量的增速再次滑落至数年来低位。

分析人士预计，稳健货币政策的“预调微调”会更趋灵活，今年年底至明年准备金率将有数次下调，公开市场操作更趋灵活。

数据显示，截至11月末，M2余额82.55万亿元,同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；狭义货币(M1)余额28.14万亿元,同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元,同比增长12.0%。

造成M2同比增速连续5个月下滑有多方面因素。中金首席经济学家彭文生认为，一方面是由于11月份人民币总存款同比少增2626亿元，增速从上月的13.6%进一步下降至13.1%。另一方面，预计11月新增外汇占款不足1000亿元，远低于过去5年平均2750亿元的增长。但是11月财政存款减少3763亿元，年末财政存款开始出现符合历史规律的投放，有效缓解了M2继续探底的趋势。

同时，11月M1同比增速为7.8%，创下2009年1月以来的最低水平。彭文生称，由于M1主要组成部分是企业的活期存款，并与工业增加值增长趋势存在一定相关性，M1增长持续走低反映企业的资金紧张局面仍在持续，这也与11月PMI指数大幅下降一致。

按照中央经济工作会议的调子，及央行14日的“按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，运用多种货币政策工具，调节好货币信贷，保持社会融资规模合理增长”的表态，市场预计，预调微调有望更趋灵活。

交行金研中心分析，考虑到明年初信贷需求压力较大、春节期间现金需求增大以及外汇占款增长不容乐观，今年底和明年，准备金率可能再次下调2-4次，每次0.5个百分点。同时，未来公开市场操作将继续作为主要政策工具灵活使用，保持市场流动性合理适度。

彭文生也预测，下一个可能下调存款准备金率的时点是明年1月份。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚预计，到明年上半年之前，央行仍有3-4次下调存款准备金率的空间。