券商预测11月CPI为4.3% 对政策放松不宜预期过高

综合多家券商的预测数据看，研究机构对11月CPI的预测均值为4.3%。11月通胀大幅回落几无悬念，不过多家券商同时指出，这并不意味着货币政策基调将出现全面的拐点，当前对政策放松仍不应有太高预期。

11月宏观经济数据将于本周末发布，各家券商纷纷对市场最为关注的通胀数据进行了预测。整体来看，券商对11月CPI涨幅的预测值介于4.1%-4.7%之间，平均落在4.3%。其中，光大证券的预测相对较为保守，其测算的CPI涨幅为4.7%；而申银万国与招商证券则相对乐观，预测值分别为4.2%和4.1%。

进入11月以来，粮食和食用油价格保持稳定，肉蛋价格持续回落但下降幅度趋缓，受季节性因素影蔬菜价格从月中开始上升。同时受前期PPI下降的影响，11月非食品价格略有回落。券商普遍认为，今年底明年初通胀仍将持续回落。

实际上，11月通胀大幅回落已成业内共识，而从捕捉政策信号的角度出发，部分券商认为11月宏观数据中的信贷数据更值得关注，这是判断政策放松力度的关键。

从券商发布的报告看，业内对11月信贷增量的预测值普遍介于5500亿-5800亿之间，低于此前6000亿的市场预期。多数券商且认为，即便通胀回落超预期，亦不能对政策放松存在过高预期。

华创证券首席经济学家巴曙松认为，当前的准备金率下调还不能说是货币政策基调全面的拐点，目前的货币放松是阶段性的、结构性的。元旦后春节前应还有新的一次准备金率下调，但这依然是在央行整个货币政策预定政策基调框架下的放松。