野村：2012中国GDP增速低于8%

12月6日，野村证券发布2012年中国和全球经济展望报告。

在相关电话会议上，野村中国首席经济学家张智威预计，2012年中国全年GDP增长速度为7.9%，较此前8.6%的预测大幅下调。

目前，各家外资投行普遍对中国2012年经济增长预期有所下调，而野村证券是首家将中国GDP增速调至低于8%的机构。

同时，野村亚洲各国的经济学家普遍调低了对本国的经济增长预期。野村证券亚洲区首席经济学家苏博文预测，受欧债危机影响，亚洲经济减速程度将相当于全球金融危机时的1/3。

经济增速放缓的三大原因

野村预计，2012年中国的GDP增速将从2011年的9.2%下降至7.9%，其中投资和消费对GDP的拉动作用分别会降低0.7和0.2个百分点，而净出口的拉动作用将比2011年减少0.4个百分点。

“我们对中国2012年GDP情况进行了比较多的下调。总体看，明年第一和第二季度经济增长势头会明显放缓，分别为7.5%和7.6%，第三季度开始会有所增长，预计三季度后会回到8%以上。”张智威说。

张智威分析，中国经济增速放缓的主要原因有三，一是房地产市场的恶化。“我们预计商品房投资会有比较明显的减速。”他认为，虽然保障房会拉动GDP0.9个百分点，但无法逆转房地产总体下行的投资趋势。

其次是，中国净出口的减少会逐步体现。原因之三是，宏观调控政策会有一定的放松，但是不会像2009年一样大幅度放松，将是有一定控制的逐步放松过程，因此对经济的影响会在2012年下半年体现出来。

目前，各家外资投行普遍对中国2012年经济增长预期有所下调，但除野村证券外，尚无低于8%者。8月18日，摩根士丹利率先将对中国2012年

GDP预测从9%下调至8.7%；11月29日，瑞银将预测从8.3%下调为8%；12月5日，摩根大通将预测8.3%下调为8.2%。唯有高盛认为中国经济前景将好于预期，并预计明年中国GDP增长8.6%。

外资投行下调预期的主要原因是，房地产市场的恶化、出口额的下降以及政策的持续紧缩。但随着中国经济对外依赖的减少，他们认为国际经济波动对其影响逐渐减弱。

此外，11月30日存款准备金率下调被野村证券认为是货币政策放松周期的开始。野村预计，经济动能迅速减少的2012年上半年，中国人民银行将在一季度下调利率25基点，并削减存款准备金率200基点。

欧债危机重创亚洲

“如果欧债危机导致欧洲经济严重衰退，全球都会受到波及，而亚洲将面临严重的经济下滑。”苏博文如此说。同样持有此意见的还有野村证券亚洲（日本除外）经济研究副主管木下智夫。

“我们考虑了欧元区GDP萎缩4%的情况，这将给亚洲带来非线性经济效应。我可以举出三个例子。一是出口下滑幅度更大，迫使企业削减资本性支出并裁员。另一个例子是金融市场崩盘和实体经济之间的恶性循环，因为负的财富效应和信心效应导致企业和家庭削减支出。然而，最大的危机可能来自资本流向，欧债危机导致资本大规模撤离亚洲。”苏博文说。

而木下智夫认为，贸易开放程度或金融中心程度最高的经济体受到的打击可能最大。“我们对新加坡、香港、马来西亚和台湾四地都是负面展望，因为开放性较大。”木下智夫说。

野村证券预计，亚洲（日本除外）总体GDP增速将从2011年的7.5%降至2012年的6.6%，呈现前低后高的增长走势。其中第一、第二季度经济增速将放缓至6%，但第四季度将重新加快至7.6%。