明年经济下行风险或延续

华泰柏瑞基金认为，2011年内经济“软着陆”几成定局，尽管货币政策有所放松，但目前仍然可以将其定义为定向宽松，其范围不会很广、力度不会很大，并不足以改变当前经济的下行趋势，明年经济增速存在继续下行的风险。

华泰柏瑞认为，经济下行的主要动力来自于投资的下行。房地产土地购置面积和新开工面积同比增速继续出现下降，持续下去房地产投资增速将会明显下降，这一效果将会在明年显现。而其他领域的投资如果没有贷款的有力支持，则受制于资金的供给投资增速必将下降，这些也都导致明年投资增速、经济增速出现下滑。而外围经济的复杂状况也将使出口成为经济增长的潜在风险之一。因此，政策的放松可能会在明年一季度出现，通胀可能是阻碍政策现在全面放松的原因之一。

对于通胀，华泰柏瑞进一步指出，尽管CPI中烟酒、衣着和家庭设备类价格仍然出现小幅上涨的情况，但从生产者价格指数PPI来看，这种上涨不会持续太久。10月PPI下降到5%，环比下降0.8个百分点，其中上游生产资料价格同比和环比都出现了明显回落，工业生产者购进价格环比同比也出现明显回落，这一价格的回落将会继续向下游消费品行业传导。不过CPI仍然存在潜在的波动风险，主要是猪肉和鲜菜的价格，这两项食品价格在今年末明年初存在季节性反弹的因素，同时也可能由于供给的紧张而导致反弹幅度较大，从而使今年末明年初的CPI在较高翘尾和较高新涨价因素的双重影响下，继续保持在较高的水平。

来源：中国证券报