经济增长面临挑战 微调或现定向宽松

中国物流与采购联合会1日发布数据显示，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比回落0.8个百分点。分析人士认为，经历前两个月的小幅回升后，该指数再次转为下跌，并创下2009年3月以来最低点，反映出四季度经济增速仍有继续放缓的可能性。

从11个分项指数来看，除产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升以外，其余各指数均不同程度回落，其中新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。

针对10月份PMI数据，国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，10月份PMI指数回落，预示未来经济增速将继续降低。三季度出口和投资都出现了增速下降，企业资金紧张问题日益突出，受其影响，经济增速总体呈放缓态势。

中金公司首席经济学家彭文生也表示，10月PMI指数较9月下降，意味着制造业扩张强度正在减弱，未来经济增速可能进一步放缓。

事实上，近期一系列数据也凸显出经济增长面临的挑战。国家统计局9月27日公布的工业企业经营数据显示，9月企业盈利增长大幅下降，工业企业扩大再生产的能力降低。此外，国家统计局将于11月9日公布10月份主要经济数据，美林美银经济学家陆挺预测，包括工业增加值、固定资产投资、消费零售总额以及出口增速等在内的主要经济数据均会出现下滑。

其中，出口增速下滑或将成为近期中国经济面临的最大风险之一。由于受到欧美经济复苏中债务与失业问题的影响，外需增长的不确定性较大，美林美银预计，10月中国出口同比增幅将由9月份的17.1%继续放缓至15%。

事实上，这一点在PMI分项指数中也有所体现。10月进出口订单指数双双回落，且回落幅度超过2个百分点，均回落到50%以内。新出口订单指数最近三月明显波动下行，8月份和10月份均在50%以下。

张立群也强调，未来出口和投资增速预计将继续下降。此外，PMI指数中购进价格指数的大幅下降，一方面显示企业成本压力降低，另一方面也可能预示未来受价格预期影响，企业去库存活动将增加。受需求因素影响，预计未来经济增速将继续平缓下降。

尽管经济增长面临诸多挑战，但需要注意的是，10月PMI仍继续保持在50%以上，中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，经济适度增长的基本态势不会根本改变，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。

此前，社科院和清华大学中国与世界经济研究中心对今年GDP增长速度的预测数据分别为9.4%和9.2%。

同一天公布的汇丰PMI终值数据也显示，10月中国制造业PMI为51.0，高于9月份的49.9，为近5个月以来新高。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌指出，汇丰制造业PMI过去三个月来持续回暖，表明对经济增长可能大幅下滑的担忧是缺乏依据的。而10月汇丰PMI终值数据的回升更增加了经济会“软着陆”的依据。

屈宏斌认为，一方面，近期针对小微型企业的财政与金融支持以及降低部分服务业增值税的试点等措施为小企业提供了支持，有助于提振市场信心。另一方面，对于保障性住房以及在建基建项目的信贷支持也给未来的投资增长提供了支撑。加之消费增长仍然充满活力，预期今年GDP增速仍可保持在8.5-9%的水平。

未来经济增长面临诸多挑战也增加了宏观调控的难度，对于未来宏观政策走向，彭文生认为，在经济增长还比较健康，通胀还在相对高位，房地产调控处在关键阶段的情况下，稳健的政策基调不会变，没有全面放松的基础。

屈宏斌也持相同观点。但两位经济学家均表示，结构性放松政策将有助于降低经济大幅放缓的风险，确保经济实现“软着陆”。

10月29日召开的国务院常务会议明确指出，“把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长”。

事实上，近期财政政策已经相当积极，持续出台系列结构性减税政策来支持企业，特别是小微企业的发展。值得注意的是，针对中小企业的定向宽松已经显现出正面影响。

专家表示，预计随着经济增速进一步放缓，未来宏观调控政策将出现定向宽松，定向宽松的领域可能集中在中小企业、保障房及民生方面。