欧洲还需努力

　金融市场对于上周四在布鲁塞尔达成的协议表现得如此积极，这都是可以理解的。因为，他们终于看到了欧洲领导人是多么愿意来为结束这个经济体的危机作出努力，这些对于目前的残酷现实来说非常重要。

　　不过，这些利多的好消息仅仅会持续生效几个礼拜，就如同去年，前年所面临的那样，对于市场来说，另外两个重要的因素对市场影响更为巨大。

　　首先，最直接的是所有在布鲁塞尔达成的协议内容，必须迅速在未来几周内得到落实，其中包含一长串的内容必须得到细化，而且在我们看来，其中有些是在技术层面非常复杂的事项。事实上，实施环节的难度绝对不低于几个国家高层在上周对于协议条款的谈判，如果这问题不是更加棘手的话。

　　比如，最为关键的核心问题，如何减记希腊的债务，其中需要什么步骤，如何行动？又比如，如何为需要重新补充资金的银行（那些在减记希腊债务中损失了大量资本金的银行）找到足够的私人资金来补充资本，来满足未来新的更加审慎的资本需求目标呢？

　　还有，通过这个事件，什么不应该由政府来包办？什么又应该由政府来做呢？在什么样的条件下，国家的债务可以通过财政手段来清偿？如何重视从国民（纳税人）来融资？如何确定未来欧洲金融稳定基金的杠杆比率？欧洲金融稳定基金的资金将如何分配，在那些相互竞争的众多的索赔要求？如何平衡拥有稳定债务的老股票，和新发行股票的部分关系？他们的风险如何处理？欧洲中央银行和国际货币基金组织如何发挥作用？欧元区以外的其他国家如何发挥作用？

　　还有，我们之前提到过的，所有国家政府因为决策僵局耽搁的时间越长，当地的经济就有越大的危机。包括已经有的居民失业的危机，也包括巨大的财政包袱，甚至可能牵连更多、更广泛的国家和地区的金融体系。

　　另外，很明显的，在几乎降到低位的利率仍然无法支撑起应有的经济增速的时候，那么经济未来遭遇失速的风险也越来越大。一个不健康的资产负债表，加上一个日益走坏的经济，将会在金融市场受到更大的压力。不健康的资产负债表，本身和健康的投资者是天然抵触的。如果一个国家的经济体陷入这样的拒绝的氛围，那么他们面临的考验会更加大。在这个过程中，经济衰退的风险会高得令人不安，失业危机的加深和不公平的上升，可能导致本已经紧张的社会安全网漏出更多的孔隙。接下来的结果，所有人都能想得到。

　　从金融市场面对欧美经济的态度来看，前期的双底衰退很大程度上挫伤了市场信心。全球发达经济体正在双底衰退的边缘;下，它是需要一个涡轮增压发动机来恢复这个经济的动力，但市场参与者的态度却市谨慎的。

　　这种情况是可以理解的，它反映的是和历史上的经济金融的发展路线向背的路径。

　　当一架经济飞机能够渡过起飞、上升，并保持一个稳定的高度的时候，就好比经济进入稳定发展的轨迹。但在此之前，他必须有足够高的启动的初速度，并超过关键的物理阀值，但目前，这个速度明显并不具备。

　　而如果启动失败，那么将意味着经济从半空中失速，向前运动的状态突然停滞。经济在一定速度中突然失去方向，除非我们相信经济飞机的能力，能够避免失速，否则它将面临更大的挑战。

　　所以，全球政府的努力依然重要，欧洲协议的达成只是起步。

来源：上海证券报