莫对欧盟峰会期望过高

默克尔和萨科齐精心策划和导演的“二人转”，让投资人对本周三的欧盟峰会有了别样的期待，欧元和美欧股市过去几天也顽强地延续同步上涨。

　　据不完全统计，这已是欧盟在过去21个月来召开的第13次峰会。相比以往的十多次会议，本周三的峰会因为有了上周日的“彩排”而让人觉得更有可能产生重大成果。不过，客观地分析，不少专业人士和机构都认为，指望通过一次峰会找到欧债危机终极解决方案的难度很大，未来一段时间，欧债仍将是左右全球金融市场的一大不确定性。

　　或成又一记“哑炮”

　　不可否认，至少从表面上看，欧盟领导人这一次对待债务危机解决方案的态度要比以往更为严肃，看问题的眼光也更为长远。默克尔、萨科齐和容克等人也多次强调，这一次要拿出一个“全面”和“决定性”的方案。

　　但这样的豪言壮语似乎并没有太多人相信。花旗集团的伦敦经济学家米歇尔斯表示，看起来在上个周末，欧盟对于达成一项“全面方案”似乎有了一些进展，但这不大可能是一个大胆的方案，还有很多悬而未决的问题。

　　野村证券欧洲经济学家桑德加德指出，欧盟当前需要解决的最关键问题仍是欧元区如何增加欧洲金融稳定基金（EFSF）的弹药，目前的借贷上限为4400亿欧元。他表示，现在的根本问题仍然是，投资者不相信西班牙、意大利等国在需要更多融资时拥有可靠的资金支持来源。特别是意大利，上周该国的10年期国债收益率进一步上升至6%，创欧洲央行8月份重新启动债券购买计划以来的最高水平。

　　“欧元区的决策者需要采取可信的、有力的行动来应对主权债务和银行危机。下一轮峰会可能也无法做到这一点。”野村的全球研究团队在25日发布的报告中这样表示。

　　在野村看来，26日的峰会可能成为又一记“哑炮”。该行分析说，欧盟决策者不会同意提高EFSF的规模，德国已表示了明确反对，同时类似举动也可能威胁到法国的3A评级。

　　对于不少人建议的让EFSF为欧元区国债新发债券提供担保的建议，野村也表示了质疑，因为此举很可能违反欧盟条约中的“互不援助条款”。另外，让欧洲央行参与EFSF的提议已经证实被基本否定。

　　“我们依然担心，在增加EFSF弹药的问题上，周三的会议不能找到可信的解决方案。决策者可能会指出他们在朝哪个方向努力，但单单发出信号无法安抚金融市场。”桑德加德表示，“尽管对决策者而言这可能足以令人接受，但对市场而言，这显然是无法令人满意的结果。”

　　向左？向右？还是照旧？

　　不少业内人士都指出，这周的两次峰会不可能成为债务危机的“决定性”事件，欧盟在解决主权债危机方面依然前路漫长。

　　惠誉主权评级的全球负责人斯特林格周二表示，不管周三召开的峰会上有什么消息传来，债务危机不会迅速得以化解。他认为，希腊政府破产并发生债务违约已不可避免，西班牙和意大利的前景也令人担忧。

　　巴菲特的事业搭档、伯克希尔公司副董事长芒格则表示，在应对债务危机的问题上，欧洲国家领导人还需要更努力。芒格周一在电视采访中说，欧洲国家的反应已经“慢了一拍”，他们现在就好比在“用一把玩具枪来对付大象这样的庞然大物”。

　　野村则认为，可能只有“政策火箭筒”才能让金融市场满意，但欧洲的决策者正陷入艰难的谈判阶段，试图就合理的政策应对达成共识。“但我们认为不采取果断行动的欧元区决策者正在玩一场危险的游戏。”

　　展望未来，野村认为，作为一项折中选择，欧盟决策者可能会同意提前推出欧洲稳定机制（ESM），比如在明年年中开始让ESM取代EFSF。不过，此举也需得到所有17个欧元区国家的批准。

　　这场危机也令欧元区前景的讨论日趋白热化。瑞银的研究团队认为，一方面，欧元区在未来几年乃至几十年都不可能出现外界讨论的那样出现财政联盟，因为这样的联盟实际上可能强化欧元区当前的不平衡状态，带来更糟的经济和政治后果；但另一方面，彻底解散欧元区也包含巨大风险，这样的想法几乎得不到决策者的支持。

　　鉴于此，瑞银预计，欧元区既不会“向左”，也不会“向右”，而是有可能继续按原路前行，“在一体化还是分裂的摇摆不定的政策中胡乱前行”，这也就意味着欧元还未走出困境。

　　对于投资人而言，瑞银表示，未来几个月希腊等欧元区国家可能发生债务违约，由此可能导致资产价格再度急跌。虽然短期内市场出现一定程度的超跌反弹，但是建议绝大多数投资者在目前阶段应注重保值，而不是去抢反弹。

来源：上海证券报