财政政策能为日本“救市”

　　近日，日本政府宣布千亿美元进行海外投资、强调干预汇市遏制本币升值、惠誉警告日本将下调其主权评级，一连串触动市场神经的事件让世界再度关注起日本在当前全球经济“大动荡”环境中的一举一动。

　　就业界普遍关注的日元升值和日本国债评级下调等问题，《第一财经日报》记者在北京专访了日本大学EMBA终身教授、日中管理学院院长、日本经济技术国际推进会理事长李克先生。

　　借助海外投资化解日元升值困境

　　第一财经日报：瑞士法郎和日元一直是美元疲软后国际的主要避险货币，近期瑞士政府宣布本币盯住欧元，瑞士法郎的避险功能正在衰退，那么日元避险能力相对再次凸显，您认为日元未来的汇率会有怎样的波动？

　　李克：至少一年之内，日元升值的势头不会有很大改变，未来几个月日元还有5%~10%的上升空间，到明年一季度日元兑美元汇率会走到70：1~75：1的空间当中。主要依据是美国近期的经济数据反映出美国经济复苏不明朗，第三轮量化宽松出台的可能性很大，造成日元持续升值。

　　日报：此前日本政府一直强调要干预日元升值，您认为将会采取怎样的措施？

　　李克：日本政府可以选择的无非是财政和货币两个手段，货币手段比如单独干预、呼吁G20协调等已采用的手段作用都不明显。日元升值的势头通过国际合作来解决不太可行。

　　目前来看，财政手段是日本政府解决升值问题的一个出路，日本近期推出千亿美元的海外投资计划，其实是一种财政政策，从产业角度来讲是把日元升值对日元带来的负面影响化解到最小，因为日元升值对出口不利但对进口有利，有利于日本进行对外直接投资。通过海外产业转移的办法使日元升值的危害减到最小。我认为这是日本政府现在的一个思路。

　　化解巨额国债仍有政策空间

　　日报：惠誉近日警告将下调日本国债评级，您怎么评估日本国债的信用风险？

　　李克：总体来讲，日本国债问题并不严重，尽管目前日本债务大概是GDP的两倍，但其主要购买方日本本国机构和居民占到94.7%，所以海外投资基金和海外投资者的举动对其价格波动的影响不大。

　　此外，日本国内经济发展不是特别理想，面临通货紧缩。尽管日本的利率很低，但是如果加上每年几个点的通缩率，日元资产的真实回报率仍然在上升，这种情况下对于国债预期利率市场是可以接受的。

　　日报：面对GDP两倍之多的国债规模，日本政府在偿还问题上是否也会“发新债，偿旧债”？

　　李克：如果想偿还国债，日本还是有很多方法的，最重要的是日本的税负比一般发达国家都要低。比如日本目前讨论将消费税从5%提高到10%，而美国的消费税早已超过了这一标准。日本的所得税一般只有百分之十几，而美国早在百分之三十以上了，法国、德国等欧洲国家更是在百分之五十以上，所以日本还是有足够的手段去解决债务问题的。

　　以外汇储备推动产业升级

　　日报：如何看待日本政府近期宣布将动用1000亿美元外汇储备进行海外投资，它的主要意图是什么？

　　李克：日本和美国不一样，美国进行海外投资主要是以金融和服务业为先导，但是日本进行海外投资的背景是日元升值。因为升值对于本国留在国内的制造业影响非常大，所以日本海外投资的主要是针对制造业，特别是中小企业为主。所以日本政府现在想做的是帮助中小企业走出去，所以对于海外流动性的影响很有限。

　　日报：当前世界经济的不确定性给中国规模巨大的外汇储备带来风险，当年日本也面临巨额外储的情况，它的解决方式有什么可供参考？

　　李克：外汇储备需要有一个度，过多的外汇储备对中国经济来说虽是福音，但在某种情况下反而会变成恶果。日本在20世纪80年代就曾因大量的外汇储备导致内部的资产泡沫化，中国现在也有这方面的迹象。

　　所以我们可以通过对外投资，鼓励企业走出去，鼓励民间投资的多元化和国际化等方式，尽快寻找这方面的出路，把过多的类似外汇储备转移出去，以解决巨额外汇储备和推动产业升级两个阶段性矛盾。

来源：第一财经日报