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黄奇帆：世界是可以重组的
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中国证券报长期关注我国资本市场的并购重组问题，今年还专门推出了《并购重组周刊》，这是一项很有价值的工作。
中国证券报长期关注我国资本市场的并购重组问题，今年还专门推出了《并购重组周刊》，这是一项很有价值的工作。
什么是重组？重组实际上就是对各种资源要素进行重新整合，实现资源优化配置，达到一加一大于二的效果。从哲学上讲，事物的发展无非是在时间和空间上的运动，任何事物的运动都离不开一定的条件。重组就是改变条件，条件改变了，事物运行的轨迹就会发生变化。从这个意义上讲，改变条件的行为也可以被认为是一种重组。其实，改革和创新就是对条件的改变，因此它们也可以视为重组。
从经济角度看，世界经济可以重组，区域经济也可以重组，企业的经济状况也可以重组。重组是经济发展中永恒的主题。
重组的目的有四方面：一是为解困而重组。宏观上为应对一个区域的危机而进行重组，微观上为帮助一个企业渡过难关而进行重组；二是为取得发展资金而重组。企业发展到一个特定阶段，需要有更多的资金投入。上市融资是企业获取低成本发展资金的一个非常重要的渠道；三是为优化资源配置而重组。在企业重组的过程中，各种市场要素、企业的各种资源都流向了最需要的地方，流向了最能产出经济效益的地方，这就实现了资源的优化配置；四是为转变企业制度而重组。企业上市的过程,实际上就是一个转制的过程。通过股票上市，家族式企业、国有企业变成公众企业，这就是为转制而重组。
困难上市公司的并购重组对我国证券市场有着特殊的意义。在我国，因为退市制度实施得不够好、不够坚决，另外也是为了维护股市稳定和社会稳定，往往就在市场中对困难企业实施危机拯救式的重组。在我国上市公司里面，困难企业确实比较多。其原因有两条：一是历史遗留问题导致的；二是为了稳定而不退市。历史遗留多，又没有退市机制，导致上市公司整体质量受到不利影响。
我国证券市场1990年代初起步的时候，国内大多数人不懂股市，企业上市主要靠组织推进。上面给各个省分配上市指标，地方政府拿到上市指标后，谁的企业困难了就把指标给谁去融资。所以第一批上市的都是中小企业，资产质量都很差。当时真正的国有大企业、好的企业，地方政府都不舍得让它们上市。可以想见，这样的企业，它一上市很快就进入了新的困难期，一直熬到现在。
还有一个阶段是在上世纪90年代中期。那时业界已认识到，上市企业应是优质企业，并不再搞指标配额分配，但还有一个认识问题没解决好：优质企业还上市？锦上添花不公平。这就提出了“一拖二”、“一拖一”。优势企业上市的时候捎带一两个困难企业，把困难企业拖进了股市。这些困难企业虽然上市了，但由于机制没转，再加上先天不足，也会重新陷入困境。
面对这样的历史遗留问题造成的、存留在资本市场的困难公司，现在让它退市、让股民破产，既不现实也不公平。对这样的公司，用重组来解决问题，既是可行的，也是合理的。简单地用市场方式，让它们直接退市，一是量太大，会造成股市不稳定：二是从问题来源分析，这样处理也不公平。所以用重组的方式解决，有特定的战略意义。
重组方法我认为基本上有以下五种：
第一，边界调整法。任何企业都是在一定边界条件下运行，调整边界往往能改变企业的运营环境，实现优劣的转换。比如，计划经济下国有企业普遍存在冗余人员多、负债率高、社会负担重等问题，一个企业可能有90%以上的负债率，50%以上的冗员，还承担着各种社会负担，这样企业的经理肯定不好当。实际上，国企边界条件调整后，许多优秀企业家才能脱颖而出。近十年国有企业的伟大成就，应该就是上世纪90年代中后期国家调整国企生存边界条件以后产生的效果。
第二，资源优化配置法。即在市场原则下，通过资源的重新优化配置，提高各种要素利用率，取得更大收益。很多企业间的强强合作、或者强弱兼并，都是调整资源配置的结果。
第三，利益分配法。简单地讲，就是切蛋糕的方法，通过改变利益分配方式或者分配比例来进行重组，提高效率。
第四，机制变革法。就是对企业内部或者系统内部进行体制机制的改革。重组不仅需要外部条件的改变，同样需要对内部机制体制优化。企业通过股份制改造实现上市、社会或者事业单位改制等，都属于这一类重组。
第五，管理和措施调整法。比如对不适应工作要求的管理层进行调整，启用懂市场、会管理的企业家或职业经理人，对管理方法进行更新；或者出台新的政策措施，调动各方积极性，促进企业规范高效运作。
在实际的重组过程中，还需要把握一些至关重要的原则：
第一是选择恰当的时机。重组需要外界条件的支持，而外界条件是处于不断变化之中，这需要选择正确的时机。否则，重组机会可能稍纵即逝，不仅会导致成本大大提高，效果也可能适得其反。
第二是选择恰当的合作对象。重组不是群众运动，它涉及权利和资源的重新分配，是有实力有资源的对象之间的合作，合作对象的选择关系到重组的成败。无论是竞争对手还是战略伙伴，重组中都需要默契地合作，推进重组的顺利进行。
第三是坚持多赢的原则。重组会涉及多方主体的利益，而实施过程则应该是利益均分，实现共赢。比如某一原股东退出，债务人不能过分赖账、债权人要适当让步、要保护小股东的利益。各主体之间应该坚持共同协商，必要时共同妥协，各退一步，然后进一步做大蛋糕实现利益多赢。
第四是要依法，依市场规则，依公平正义原则办事。重组涉及利益调整，绝不能搞损人不利己或损人利己的事。
第五是要适可而止，量力而行，防止出现解决一个危机却引发了一个更大的危机。
世界是可以重组的。它是一种世界观，一种哲学观，也是一种方法论。重组引导我们摆脱困境，也可以帮助我们在金融危机以后抓住机遇，使我们的企业、我们的社会能够更快发展。(本文为重庆市市长黄奇帆为《扩张的时代》一书所作的序)
来源：中国证券报
什么是重组？重组实际上就是对各种资源要素进行重新整合，实现资源优化配置，达到一加一大于二的效果。从哲学上讲，事物的发展无非是在时间和空间上的运动，任何事物的运动都离不开一定的条件。重组就是改变条件，条件改变了，事物运行的轨迹就会发生变化。从这个意义上讲，改变条件的行为也可以被认为是一种重组。其实，改革和创新就是对条件的改变，因此它们也可以视为重组。
从经济角度看，世界经济可以重组，区域经济也可以重组，企业的经济状况也可以重组。重组是经济发展中永恒的主题。
重组的目的有四方面：一是为解困而重组。宏观上为应对一个区域的危机而进行重组，微观上为帮助一个企业渡过难关而进行重组；二是为取得发展资金而重组。企业发展到一个特定阶段，需要有更多的资金投入。上市融资是企业获取低成本发展资金的一个非常重要的渠道；三是为优化资源配置而重组。在企业重组的过程中，各种市场要素、企业的各种资源都流向了最需要的地方，流向了最能产出经济效益的地方，这就实现了资源的优化配置；四是为转变企业制度而重组。企业上市的过程,实际上就是一个转制的过程。通过股票上市，家族式企业、国有企业变成公众企业，这就是为转制而重组。
困难上市公司的并购重组对我国证券市场有着特殊的意义。在我国，因为退市制度实施得不够好、不够坚决，另外也是为了维护股市稳定和社会稳定，往往就在市场中对困难企业实施危机拯救式的重组。在我国上市公司里面，困难企业确实比较多。其原因有两条：一是历史遗留问题导致的；二是为了稳定而不退市。历史遗留多，又没有退市机制，导致上市公司整体质量受到不利影响。
我国证券市场1990年代初起步的时候，国内大多数人不懂股市，企业上市主要靠组织推进。上面给各个省分配上市指标，地方政府拿到上市指标后，谁的企业困难了就把指标给谁去融资。所以第一批上市的都是中小企业，资产质量都很差。当时真正的国有大企业、好的企业，地方政府都不舍得让它们上市。可以想见，这样的企业，它一上市很快就进入了新的困难期，一直熬到现在。
还有一个阶段是在上世纪90年代中期。那时业界已认识到，上市企业应是优质企业，并不再搞指标配额分配，但还有一个认识问题没解决好：优质企业还上市？锦上添花不公平。这就提出了“一拖二”、“一拖一”。优势企业上市的时候捎带一两个困难企业，把困难企业拖进了股市。这些困难企业虽然上市了，但由于机制没转，再加上先天不足，也会重新陷入困境。
面对这样的历史遗留问题造成的、存留在资本市场的困难公司，现在让它退市、让股民破产，既不现实也不公平。对这样的公司，用重组来解决问题，既是可行的，也是合理的。简单地用市场方式，让它们直接退市，一是量太大，会造成股市不稳定：二是从问题来源分析，这样处理也不公平。所以用重组的方式解决，有特定的战略意义。
重组方法我认为基本上有以下五种：
第一，边界调整法。任何企业都是在一定边界条件下运行，调整边界往往能改变企业的运营环境，实现优劣的转换。比如，计划经济下国有企业普遍存在冗余人员多、负债率高、社会负担重等问题，一个企业可能有90%以上的负债率，50%以上的冗员，还承担着各种社会负担，这样企业的经理肯定不好当。实际上，国企边界条件调整后，许多优秀企业家才能脱颖而出。近十年国有企业的伟大成就，应该就是上世纪90年代中后期国家调整国企生存边界条件以后产生的效果。
第二，资源优化配置法。即在市场原则下，通过资源的重新优化配置，提高各种要素利用率，取得更大收益。很多企业间的强强合作、或者强弱兼并，都是调整资源配置的结果。
第三，利益分配法。简单地讲，就是切蛋糕的方法，通过改变利益分配方式或者分配比例来进行重组，提高效率。
第四，机制变革法。就是对企业内部或者系统内部进行体制机制的改革。重组不仅需要外部条件的改变，同样需要对内部机制体制优化。企业通过股份制改造实现上市、社会或者事业单位改制等，都属于这一类重组。
第五，管理和措施调整法。比如对不适应工作要求的管理层进行调整，启用懂市场、会管理的企业家或职业经理人，对管理方法进行更新；或者出台新的政策措施，调动各方积极性，促进企业规范高效运作。
在实际的重组过程中，还需要把握一些至关重要的原则：
第一是选择恰当的时机。重组需要外界条件的支持，而外界条件是处于不断变化之中，这需要选择正确的时机。否则，重组机会可能稍纵即逝，不仅会导致成本大大提高，效果也可能适得其反。
第二是选择恰当的合作对象。重组不是群众运动，它涉及权利和资源的重新分配，是有实力有资源的对象之间的合作，合作对象的选择关系到重组的成败。无论是竞争对手还是战略伙伴，重组中都需要默契地合作，推进重组的顺利进行。
第三是坚持多赢的原则。重组会涉及多方主体的利益，而实施过程则应该是利益均分，实现共赢。比如某一原股东退出，债务人不能过分赖账、债权人要适当让步、要保护小股东的利益。各主体之间应该坚持共同协商，必要时共同妥协，各退一步，然后进一步做大蛋糕实现利益多赢。
第四是要依法，依市场规则，依公平正义原则办事。重组涉及利益调整，绝不能搞损人不利己或损人利己的事。
第五是要适可而止，量力而行，防止出现解决一个危机却引发了一个更大的危机。
世界是可以重组的。它是一种世界观，一种哲学观，也是一种方法论。重组引导我们摆脱困境，也可以帮助我们在金融危机以后抓住机遇，使我们的企业、我们的社会能够更快发展。(本文为重庆市市长黄奇帆为《扩张的时代》一书所作的序)
来源：中国证券报
