经济缓慢回落 调控稳字当头

8月中国制造业采购经理指数(PMI)环比有所反弹，经济需求较快回落现象没有发生。中国证券报认为，尽管PMI结束此前连续数月回落态势，但下半年我国经济仍处于减速过程。在稳定物价仍是调控首要任务的背景下，宏观政策基调将以稳字当头。

从历年数据看，8月PMI往往会出现季节性反弹，9月尤为明显，今年同样可能出现这一态势。从生产、新订单指数等PMI分项指标看，当前我国经济实际需求已比上半年有所收缩。未来一段时间，我国三大经济需求增速均可能出现一定程度的下降。

首先，在固定资产投资方面，当前我国制造业和房地产投资仍保持较快增长，基建投资与前两年相比有较明显下滑。随着房地产调控持续，商品住宅投资增速已出现放缓苗头。其次，消费增长表现总体稳定，但在汽车等大宗商品消费转冷带动下，未来社会消费品零售总额实际增速可能比上半年有所降低。再者，目前经济需求最具不确定性的部分在于外需。在美欧等经济体相继爆出债务危机背景下，不少国家经济增速下滑态势较为明显。中国物流与采购联合会公布的8月新出口订单指数明显下降，较上月下降2.1个百分点至48.3%，为连续第5个月回落。考虑到订单指数的先行性，未来几个月我国出口增速很可能出现下降。

上半年我国国内生产总值同比增长9.6%，三四季度可能出现一定程度下滑，将位于9%-9.5%之间。应看到，9%以上的经济增速在全球仍是首屈一指，但意识到当前我国经济可能正处于缓慢下行通道具有重要意义。一方面，全球经济复苏可能慢于预期。巴西新近宣布降息，同为新兴经济体的我国应“未雨绸缪”。另一方面，我国内需增长尚较为乐观，但物价涨幅处于较高水平。在物价调控压力未明显消减情况下，经济需求有缓慢收缩的必然性。

从8月物价形势看，由于翘尾因素有所减弱，当月CPI涨幅再创新高的可能性不大。国务院总理温家宝新近明确表示，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。这显示出国家稳定物价、保障民生的决心。尽管从同比涨幅看，CPI拐点可能已出现，但这不意味着物价调控已大功告成。未来几个月力争将物价水平多降一些，为明年稳定物价打下良好基础，成为未来一段时间的物价调控思路。

稳物价作为宏观调控首要任务，贯穿今年全年的经济工作。从具体措施来讲，则体现了一定的针对性、灵活性和前瞻性。去年下半年以来，央行已多次加息和上调存款准备金率，此前货币供应过于充裕的状况已有很大改变。未来为了避免货币政策的时滞和多种因素叠加，货币紧缩空间已收窄，稳定物价工作将更多从改革和供给层面入手。如继续大力支持农业发展，改变农业基础薄弱状况；坚持房地产调控，稳定居住类价格，适时出台房地产市场稳定健康发展的中长期政策；降低流通成本，出台促进物流业发展的税费政策细则，清理高速公路、农贸超市等环节不合理收费；鼓励技术进步，降低企业生产成本等。

中国证券报认为，未来一段时间，积极的财政政策和稳健的货币政策的调控方向无疑不会改变。在总体基调以稳定为主的同时，局部经济领域的收紧和放松同样是题中应有之义。从“紧”的方面看，未来将继续管住货币总量，加大节能减排等“调结构”工作力度，不少行业企业将面临痛苦而必需的转型嬗变之路。从“松”的方面看，国家将继续支持战略性新兴产业、保障房、农田水利等关系国计民生重要领域的发展，部分中小企业和外向型企业有望得到更多资金支持。

来源：中国证券报