存准金基数扩大重压债市 资金趋紧预期升温

保证金存款纳入存准金缴存范围正冲击债市。

　　昨日，在谷底徘徊许久的债市再遭“棒喝”，短债遭遇严重抛压，而且作为债市定价标杆的10年国债，其收益率大涨11个基点，逼近年内高点。

　　保证金存款纳入存准金范围的消息一出，对债市的长短期品种都造成了短期利空，周一债市现券收益率普涨。不仅10年国债收益率大涨11个基点至4.10%，而且短期品种票面价格也大跌，收益率直线飙升。

　　每当流动性趋紧时，银行间债市总会出现大量抛售短债现象。昨日，不仅短融在早盘遭遇了机构的大面积抛压，而且流动性较好的央票，其各期限品种收益率的涨幅也都在10个基点以上。

　　保证金存款纳入存准金缴存范围对信用产品的冲击，与上调一次存款准备金率的影响相当。据银行间市场交易商协会昨日发布的数据，本周短融和中票收益率估值普涨，其中，各评级的1年期短融估值涨幅均超过30个基点，这已相当于今年6月份宣布上调存款准备金率后当期短融估值的涨幅。

　　业内称，这反映出投资者对未来流动性趋紧的悲观情绪再度加剧。受存款准备金上缴范围将扩至保证金的影响，本已脆弱的资金面再度趋紧，中长期资金备受关注。尤其是能覆盖首批准备金缴款的14天回购，昨天资金价格大涨了115个基点，冲高至近一个半月来的新高，而21天回购也飙升106个基点，飙升至近两个月的高位。

　　与之形成鲜明对比的是，昨日短期资金价格并未大幅飙升，隔夜回购利率反而下跌4个基点。市场分析认为，这主要是由于保证金存准金是分月上缴，银行正为中长期资金而未雨绸缪。

　　据业内研究机构按静态数据测算，9月份保证金存款上缴的准备金规模量大约在1500亿元，对流动性造成压力的时间分别为9月份的第二周和第三周。而这段时间恰是公开市场资金到期高峰，合计到期量为2950亿元。因此，首批缴款对机构心理冲击比对资金面实质冲击更大。

　　受转债市场扩容消息和正股下跌的影响，本已疲弱的转债市场再度遭遇到罕见的全线暴跌，昨日交易的16只转债中，有11只在盘中都创下了历史新低。跌幅居首的海运转债下跌了7.18%，而跌幅最小的唐钢转债也下跌了近0.80%。

来源：上海证券报