外资转风向 扎堆看好中国股市

有迹象表明，尽管外部环境再现动荡，但海外机构和投资人对于中国经济和股市的信心却有所增强。花旗、高盛、瑞银等机构本周纷纷发布报告，唱好中国股市前景，认为中国稳定的内需增长和通胀的缓和将帮助中国经济免受外部经济的严重冲击，进而使得连续大跌后的股市估值吸引力凸显。一些海外对冲基金则已经在抄底房地产、银行等周期性股票。

中国股市或已见底

知名财经杂志《巴伦周刊》本周撰文称，随着全球经济减速的担忧令股票价值降至具吸引力的水平，巴西圣保罗水务公司Sabesp、印度ICICI银行和中国移动等新兴市场股票出现了买进良机。

文章指出，MSCI新兴市场指数目前的动态市盈率仅为10倍，已相当便宜，以长期眼光看可能上涨15%。基于低估值、充足的流动性和健康的资产负债表等因素，巴西、中国、韩国、印度等市场可能最具吸引力。

瑞银的中国策略师JohnTang本周在接受CNBC采访时表示，如果全球经济能够避免衰退，那么中国股市可能已经见底。瑞银认为，由于投资人眼下还很难判断下一步的形势发展，所以建议暂时持防守态势，关注流动性较好的大盘股，避开小盘股。

野村控股周四在一份发给上海证券报的最新报告中指出，经过大跌之后，上证指数已接近超卖水平。野村的报告预计，上证指数短期可能升至2645点的阻力位。

瑞信集团近期发布的报告称，在全球经济面临衰退和金融危机风险、美国经济增长长期低于趋势水平的背景下，投资者的关注重点已经转向那些出口相对于国内生产总值比例较低的国家。以此评判，中国股票在亚洲最具吸引力。

不过，机构也提醒说，对中国股市的乐观预期也要基于全球经济的状况。瑞银策略师表示，如果未来三个月全球发生新一轮的全面金融危机，那么中国股市可能会下跌25%甚至30%，测试2008年的低点。而野村则认为，这一波反弹可能不会持续太久，因为从技术上看，上证指数仍未摆脱“下跌通道”，仍有可能跌至2461点附近的水平。

中国受外部冲击相对较小

如果世界经济不再次出现严重危机，海外机构普遍认为，中国有望受到较小的冲击。

美银美林的首席全球股票策略师哈特尼特注意到，近期全球股市动荡，但机构投资人对中国的信心却不减反增。该行最近公布的8月份全球基金经理调查显示，当月预计中国经济将走弱的受访基金经理净占比大幅降至11%，而在6月份和7月份，这一比例分别高达40%和24%。

摩根士丹利上周发布报告称，由于美欧发达经济体的增长可能陷入停滞，中国经济明年的增长可能有所放慢，但总体上受影响的程度应相对有限。这一方面是因为净出口对中国经济增长的贡献有所下降，同时也是基于中国政府有能力根据外部环境调整政策。

花旗集团本周发布报告称，随着经济增长保持稳定，且通胀见顶，中国股票有望跑赢各类主要资产类别。

在这份报告中，花旗的分析师写道，中国股市即便还未见底，当市场信心和流动性状况变得更加有利时，股市也应该很快能见到底部。该行认为，中国经济“可能”能够在增长9%和约5%的通胀率之间获得平衡，前提是外部经济增长放缓但不致陷入衰退。

看好银行地产等周期性股

一些海外机构则已通过实际行动表达对中国的看好。据彭博报道，总部在伦敦的对冲基金MarshallWace的基金经理拉杰帕尔透露，中国已成为该公司旗下两只全球对冲基金持仓最重的国家。

拉杰帕尔说，他们公司旗下的两只对冲基金一个月前已开始买入中国万科等房地产股。另外，该公司还持有建设银行、中国银行和中国农业银行的股票。目前，上述两只对冲基金净做多中国股票的金额已占到其管理资产总规模的20%。

之所以看好银行股，拉杰帕尔表示，是因为中国的银行股股价已跌至接近于2008年全球金融危机时的低水平。如中国银行的动态市盈率已降至5倍左右，市净率则只有0.8倍，几乎是5年均值的一半。

拉杰帕尔表示，相比港股，他更看好在中国内地交易的A股。相比之下，他认为A股受到全球避险潮冲击的程度更有限。

此前曾在摩根士丹利任全球金融研究部门主管的拉杰帕尔表示，在外部经济环境恶化的大背景下，中国可能在不久后终止紧缩政策。中国可能成为在主要新兴经济体中第一个放缓紧缩政策的国家，同时中国也有能力控制国内的通胀。在此情况下，他认为中国股市特别是银行股等可望有好的表现。

高盛23日发布客户报告，建议关注中国的周期性股票，并上调工业、汽车和医保等行业的投资评级。据外媒报道，高盛在该报告中指出，市场出现反弹的前提，可能是新兴市场的紧缩政策放松，而不是发达国家承诺的危机解决措施。该行认为，投资人应该注重寻找中国国内经济周期性的介入点，而不是试图去抓住全球经济的周期性反弹。

花旗也看好信息科技、非必需消费品、工业、原材料和能源等周期性股票，认为这类股票在“向上的周期”中会跑赢大盘。

来源：上海证券报