梅新育：美债降级短期冲击不致失控　长期影响深远

尽管有两天休息日的消化，全球主要金融市场的强烈反应仍然充分显示了标准普尔降低美国国债信用评级的严重性。但此次美国信用评级下降的影响首先、也主要体现在金融市场上，而且不至于持续很久。

不错，由于现行国际货币体系本质上是美元本位，美元债券市场也是全世界最大的债券市场，美债市场进而又对国际金融市场的基准利率等指标发挥着基石作用。在这种情况下，美债信用评级下调，加上由此凸显的国际市场参与者对美国经济、美国体制和美国统治集团的信心动摇，预计可能提高美国市场相当一部分资产的利率，因为投资者需要为更高的风险索取更高的收益作为补偿。同时，一部分必须奉行严格资产组合规则的私人投资机构可能会抛售美国国债。但总体而言，由于美国国债规模实在太大，预计还不至于出现全面的抛售浪潮，特别是各国中央银行不会抛售而令自己受损。所以，就短期中期而言，金融市场遭遇的这场冲击预计将是短促的。这不是因为市场参与者信任美国，而是因为被绑架者的无可奈何。由于美国的经济霸权尚未全面动摇，由于美国政府仍能开动印钞机源源不断支付到期债务本息(无论其缩水多少)，由于世界上尚未成长起来一个能够广泛替代美国的金融市场，市场参与者无可奈何之下仍然不得不继续持有美国债券。

在实体经济部门，由于美国金融市场上相当一部分资产的利率可能提升，这对于美国实体经济部门复苏当属噩耗，但还不至于构成致命打击，在金融危机后幸存的公司普遍提高持有现金比例的情况下尤其如此。因此，这场风波更可能的作用是延长美欧萧条(即复苏疲弱)的时间，但造成新的经济大幅度衰退的风险并不高。

从长期来看，从次贷危机到量化宽松、美债上限之争，再到此次美债降级，美国的金融霸权已经因为这一连串的危机和冲击而出现了裂纹，国际市场参与者对美国经济、美国体制和美国统治集团的信心已经深度动摇。在无可奈何继续持有美债存量之余，市场参与者会更多地把眼光投向替代者的市场。毕竟，导致标准普尔给美债降级的因素将长期存在，这不仅仅是因为经济基本面因素，更是因为在这次国债上限之争中暴露得淋漓尽致的美国政治体制缺陷。在就标准普尔下调美国主权信用评级的声明中，奥巴马也承认，标准普尔下调美国评级很大程度上并非由于怀疑美国偿还债务的能力，而是由于目睹了一个月的借债上限争论以后，对美国政治体系的行动能力感到怀疑。

那么，在国际市场参与者在寻找替代市场时会把眼光投向哪里呢？对于中国来说，这是不是个机遇呢？毕竟，中国经济规模已经跃居世界第二，A股市场融资规模已经连续数年高居世界榜首，财政状况为全球大国最佳，国际板正紧锣密鼓筹备，甚至美国三大信用评级机构的霸权也遭到了大公国际等机构的挑战。在可预见的未来，中美实力对比尚不足以发生质变，但我们要充分用好每一次机会，改善我们在国际格局中的地位。
来源：经济参考报