资金面稍有舒缓 7月A股存量资金逆市上扬

在经历了整整两个月的极度紧张之后，A股市场资金面在7月份得到喘息的机会。

根据上海证券报和申银万国研究所联合推出的股市月度资金报告显示，截至2011年7月末，A股二级市场的存量资金为1.36万亿，相比上个月增加200亿，扭转此前颓势。同时，连续撤资的场内保证金也在重重利好下，大幅回升。这个迹象究竟是长线流入的开始，还是股市反弹后的昙花一现，应该是整个市场最关注的焦点。

保证金逆市流入

仅仅根据同期的指数表现看，Ａ股市场资金在7月份出现净流入显得令人费解。

当月，上证指数合计下跌2%以上，仍在延续6月份的跌势。同时，政策面信号也在7月中重新收紧，股市反弹夭折更令场内人气涣散。而此时，Ａ股市场的存量资金却在上升，令人关注。

根据申万研究所对全国各营业部的分层抽样显示，2011年7月份的资金流入，主因在于个人保证金的大幅增加。统计数据显示，截至2011年7月末，沪深股票市场的个人资金在过去一个月内增加了500亿元，而此前的6月和5月，个人保证金都在大幅流失。

另外，当月的机构资金空前困难。偏股型基金的募集规模仅为30亿，为近两年的历史第二低数据。这表明，在机构资金无法抽身的时候，7月份的市场反弹更多依靠股市存量资金和个人增量资金维持，这也与当月的市场反弹热点多集中于小盘股的特征相吻合。

融资压力较大

虽然A股市场的个人资金在流入，但当月A股市场的其他资金消耗仍在进行，逆市的融资负担，已经成为A股市场今年以来的重要资金流失渠道之一。另外还有交易费用和佣金，以及大小非减持。

根据资金月报的统计，当月A股IPO的融资规模为118亿元，比6月份的107亿元略有上升；另外，股改减持资金需求为3亿元，印花税和佣金126亿元，算上再融资规模以及其他杂项，2011年7月份，A股市场实际消耗的资金总量为300亿元。

累计来看，2011年1月至7月末，A股市场存量资金的支出达到3160亿元以上，其中，新股IPO的融资规模达到1700亿以上，占比近六成。另外，尽管同期市场下跌，但A股市场支付的交易佣金和税费仍然达到900亿上下，约占同期市场总支出的3成。另外，包括再融资、股改等各类资金的直接支出也相当大。

仅计算上述三大类的资金消耗就达到了3000亿元以上，显示了A股市场在2011年背负了沉重的资金“负担”。但同时这也说明，A股市场仍在为过去的高估值“还债”，A股市场的估值吸引力以及盈利效应等尚无法和其他投资途径相提并论。

资金市值比略有放松

在指数下跌和资金流入的情况下，对A股最重要的资金市值比也在改善，让人略感欣慰。

根据统计数据，2011年7月29日，A股市场的市值资金比为6.45，比6月底的6.5有所下降，但整体仍然偏高。（市值资金作为资金供需的指标，2008年以来经验阈值上限为6.3）。不过考虑到在刚刚过去的6月3日，A股市场的市值资金比为6.1，短短2个月后，这个资金比已经在6.45上下，A股市场的资金状况显然比较紧张。

来源：上海证券报