陈克新：美债危机将推高大宗商品价格

近段时期，美国债务危机成为世界关注焦点。美债危机前景势必会对商品市场产生重大影响，需要引起高度关注。

一、美债危机无论如何化解，都将推高大宗商品价格

美债危机可能出现的情况之一是，如果不能在近期内提高债务上限，美国政府借款权限将全部用完，并出现债务违约。这是最糟糕局面。如此一来，世界经济势必遭遇重大冲击，如果与欧债危机发酵叠加，其冲击力度有可能超越2008年金融危机。在这种情况下，世界经济陷入衰退，全球大宗商品实体需求大幅萎缩，市场价格短时期内急剧下挫。

另一方面，美债违约亦会极大动摇美元地位。各国将纷纷抛售美元资产，将会引发美元汇率，尤其是其实际汇率（兑黄金）一泻千里，进而导致大宗商品价格相应飙升。

值得注意的是，当美国经济遭遇债务违约沉重打击之后，资金紧张、失业增加，势必迫使美联储推出第三轮量化宽松政策，对于美元贬值及其大宗商品价格上涨火上浇油。

当然，美债危机更可能出现另一种情况：美国两党能够就提高债务上限达成一致，避免债务违约。但即便如此，也只是暂时避免了矛盾急剧恶化，问题依然存在，而且债务更多也更加严重了。所以，美元还是摆脱不了持续贬值趋势。只不过是由“疾风暴雨式”的集中暴发模式，转为“温水煮青蛙式”的渐进模式罢了。

在这种渐进式贬值模式之下，美元指数的名义汇率贬值速度不会太快，预计两年之内，美元指数有可能降到60以下，但是其实际汇率，即商品购买力，尤其是黄金购买能力则下降更多，并且会加速。比如与黄金的比价，将会达到2000美元/盎司，甚至更高。

国际市场石油价格会重返100美元/桶价位，甚至达到150美元/桶；铜价格达到或超过1万美元/吨；粮食、油料、铁矿石价格都会创出新高。这个中、长期上涨趋势是难以改变的。

二、各国货币竞相贬值，增强大宗商品避险“溢价”

世界各国货币的竞相贬值，无疑会增强大宗商品避险“溢价”。目前世界流动性泛滥实在太多，几乎所有主权国家纸币都不可信任，仅有买黄金、白银等贵金属一个避险领域。但这个市场无疑过于狭小，这就需要在其领域之外，另外开辟更多的避险场所，以容纳更多避险资金。尤其是大宗商品中的铜、镍等有色金属，因为其价值相对较高，物理稳定性不错，储藏门槛较低，储备费用较少，适合千家万户储藏，因此有可能成为特殊情况下，国内外资金另一个临时“避险所”。届时投机资本推波助澜，一定会使得铜、镍等有色金属避险、炒作“溢价”急剧上升，显著超出实体经济供求关系所要求的价位之上。此外，石油、粮食、油料等期货市场上的避险需求也会显著增多。如果说，特殊时期连大蒜、绿豆都会出现“天价”，具有大得多优势的大宗商品又怎么会不可以呢？

三、大宗商品价格上涨，加大国内物价上涨压力

今年6月份CPI同比增幅创下6.4%的新高之后，有些观点认为CPI见顶。其主要依据是翘尾因素减弱，以及国际市场大宗商品价格回落。实际上，国际市场大宗商品价格回落，只是暂时的。即便回落，仍然处于高位，而且还会再创新高，国内物价的输入性一点儿也没有减轻，而是趋向沉重。对于“物价见顶”，必须密切观察，积极应对，不可掉以轻心。

来源：中国证券报