美债危机真会来吗？

最近国际市场对美国国会迟迟不能提高美国国债上限的讨论很多，金融市场也因此受压。我们认为这是一个概率极小，但是又危害极大的事件。在2008年金融危机后此类事件被俗称为“黑天鹅”，但与2008年金融危机不同，美国国债的问题是一个完全人为的问题，也是一个逻辑上完全不该发生的问题。但不是问题的问题出了问题往往是最可怕的。

众所周知，美国在政治和经济方面都是全球第一强国。美元是全球基础货币，美债在国际市场上是最重要的金融投资产品，是国际上最重要的零风险收益工具。这是整个西方金融理论体系的基础。

美国宪法规定，国债发行是国会的权力。其实，国会讨论国债上限并没有意义，因为美国政府支出都是由国会批准的。除了少有的年份，都有财政赤字。为弥补赤字发债理所应当。所以以前美国国债上限的提高基本上就是走过场。从1962年至2010年，上限提高了74次。每回大家都感慨一番，“国债又升了这么多!”然后就回头做自己的事了。

为什么这次美国国债上限提高如此之难产？这与美国政治，尤其是共和党越来越趋向基本教义有关。共和党主张小政府、低税收、低支出（导致低福利）的。民主党主张大政府、高福利、高支出（导致高税收）的。民主党总统奥巴马上台后，利用民主党在美国参众两院的同时多数，强力通过全民健保法，提高福利支出，与共和党人结了很深的梁子。2010年国会改选，共和党收复众议院，无法改变已通过的健保法案，正好以提高国债上限为契机，借机报复，要求大幅度削减支出，尤其是社保和健保福利支出。

现在的美债上限是14万亿美元，已经达到美国GDP的95%。共和党要求10年内砍财赤2万亿~4万亿换取等额美债上限提高。两党已经对包括健保和社保在内缩减开支，但是问题卡在了是否增税4000亿。

双方要在8月2日通过法案，7月22日就必须达成框架协议（剩余10天左右编写法案及走程序）。如果错过期限，美债AAA的评级下调是非常有可能的。美国会首先停发联邦雇员工资、日常费用，然后是军费、健保、社保，最后8月15日，如果还达不成协议，美债会违约。全球股市、债市有崩盘危险。经济危机再次来临，后果不堪想象。

现在看不出两党能够在几天内达成协议的迹象，打个也许不恰当的比喻，现在美国两党正在玩一个瞪眼游戏，看谁第一个眨眼睛。擦枪走火，错过期限的可能性愈来愈大。但是我们判断最大的可能性是在最后关头（8月2日左右）互相妥协。美国政治上这样的时刻非常之多，基本都能有惊无险。最重要的是，如果几个美国议员可以为了选票，以美元和美债信用这样被投资人视为神圣的事物做赌注，会让投资人对于美元的绝对信用产生怀疑，以致美元长期走弱。

我们认为局势发展到停发军费乃至违约的风险基本不存在，因为后果过于严重，无人敢负责。

如果美国两党能够负起责任，在8月2日左右达成协议，股市应当有正面反应，美国上市公司二季度的季报基本是好于预期的，而美债危机对市场的压力得到释放后，相信会使投资人回归基本面。

对于中国的个人或机构投资者来说，我们是否需要为美债上限不能提高而可能导致的诸如美国医保和社保体系崩溃、美债违约等最坏情况作准备呢？

显然，生活常识告诉我们不能为极小概率事件做过分的准备，但是我们还是应当充分分析和了解此次美债“危机”事件本质，保持清醒的头脑。对长期的投资来说，降低负债比例并投资一些对美元依赖性不强的产品，例如黄金、石油等是适当的选择。

来源：第一财经日报