从结构看数据：经济运行整体质量比预期好

现在，经济分析越来越“赶”时间了。比如，早在上半年及6月份经济数据公布之前，各种各样的说法就流传了。

有人说经济存在“硬着陆”的可能，有人说没有“硬着陆”的理由；有人说会出现中国式“滞胀”，有人则表示，没有“滞胀”的问题。

凡此种种，五花八门。

最极端的做法是，凭一个数据就铁口直断。如，有言论称，民企因货币政策而亏损。但工信部的解释是，由于国际因素及原材料上涨，影响了中小企业。

类似这样的忽悠言论，一度四处泛滥。这有利于冷静观察经济走向吗？存疑。当然，林子大了，什么鸟都有，听听也无妨。

问题是，现在数据出来了，该怎么看上半年的经济表现呢？由于这是“十二五”开局之年的头两个季度数据，因此关注度很高。

这是很自然的。现在，主要数据都出来了，可以从纵向与横向做比较了。此时，如果能从整体结构上来观察，也许更能够看出点名堂来。

先讲货币政策及执行情况。上半年，央行受到不少质疑。主要是资金收得过紧，而通胀又没有压下来，货币政策的效果似乎不很明显。

为了缓解人们对资金的焦虑，6月份，M1和M2环比都略有增长，这很可能是资金将有所放松的信号。然而，有些问题并不是投放了资金就能解决的。

就好像物价问题，现在都把目光放在了猪肉上面。猪肉涨价是一个事实，但物价问题的关键并非是猪引起的。核心是结构问题，不能模糊焦点。

而中小企业的亏损，最重要的也不是资金问题，而是转型问题。自国际金融危机暴发以来，这个问题不是被解决了，而是被应对危机的措施所掩盖了。这是关键，不能什么都赖在货币政策头上。

现在，从数据结构上分析上半年的经济表现，应该讲，经济运行的整体质量要比人们感受到的好一些。尤其是投资、消费、出口的情况，有一些新苗头。

比如，出口的结构有所优化，这是对外贸易战略调整所希望的。而投资更倾向于民生项目。如保障房建设，就有一石三鸟的效用。另外，消费也从应急状态回归正常，相关指标都进入了平稳区间。都有待观察。

当然，现在经济拉动还要靠投资，这也是必然的。因为经济转型也要给出时间，更何况中国发展还有这个需要。总之，头两个季度还不能说明问题，第三季度更关键。

从目前情况看，政策方面做适当微调将是必要的。

来源：上海证券报