瑞银证券：通胀仍是三季度主要风险

针对今年三季度的市场形势，瑞银证券认为通胀仍然是最基本的考量因素，目前通胀形势严峻，政府在紧缩立场上不会松动。但经济增速下滑的趋势将在三季度下半期好转，硬着陆风险不大，届时如果通胀得到有效控制，则A股市场有望止跌回升。

瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺昨天在北京表示，年初时瑞银对全年通胀的判断是4.3%，目前已经提高到5%，6月的数据则有可能达到6.5%。除了天气因素推高食品价格之外，非食品价格也在工资上涨和通胀预期等因素推动下同比大幅上涨。

高挺认为，政府不会放松紧缩立场，相反考虑到去年三季度政策放松后通胀水平迅速提高，政策制定者在当前的通胀形势下会更坚定地采取紧缩措施。

此外，二季度市场的下跌也受到基本面的影响。今年一季度上市公司数据显示盈利在下滑，此后的月度数据也显示出口和国内零售增长都在减速，只有投资仍在增长。高挺认为投资增长的动力可能来自于银行体系之外的融资，以及去年企业留存的利润。但是出口和零售的增速已经处在较低的区间，高挺认为继续下滑的空间不大。进入三季度，保障房的建设有望拉动经济增长，目前国内经济还没有硬着陆的风险。尤其是银行股的盈利较为稳健，将给A股整体的盈利水平提供支撑。

高挺总结说，目前市场的主要风险仍然是通胀，而非增长。如果通胀这里面出现了一些信号，确实得到有效控制，市场的信心一定会恢复。下半年前半部分处在转折时期，投资者还要应对市场可能需要消化的各种各样的信号，短期比较稳健的配置应该较为理想。随着不利的信号得到逆转，市场将成功筑底并开始恢复上涨。

来源：第一财经日报