宏观数据后面的小企业困境

本周五将公布6月份的PMI数据，研究机构普遍预测该指标将连续3个月下降。这一方面体现了宏观调控经济过热的成果，但另一方面又增加了人们对经济增速放慢的担忧。不过，宏观经济出现硬着陆的可能性很小，真正危险的是民营经济部门，特别是大量的小型企业。

统计口径下的数据当然能反映宏观情况，但它与人们目睹的情形却往往有不小的差距。广东省中小企业局官员近日称该省中小企业日子不好过，但并没有倒闭潮。然而也有学者在赴广东、福建调研之后变得忧心忡忡，因为在一些同类产业特别集中的地区，民营中小企业的经营状况甚至比2008年还要糟糕。

上述官员用来佐证自己观点的是两组在今年前5个月保持增长的数据，一是中小企业的工业增加值，二是针对中小企业的信贷投放量。这里可能存在的问题是，工业增加值往往与企业利润相背离，因为这个指标中包含了工资。目前工资增长存在刚性，从而挤压了企业的利润。

另外，中小企业的信贷量不光要看同比增长了多少，更实际的是绝对数额。一般情况下，能从银行贷到款的民营企业已经是具备相当规模的中型企业，真正渴求资金而又数量庞大的小企业群体很难获得银行的信贷支持。

因此，受到统计本身局限的影响，数据与现实打架也就不足为奇。如果中小企业处境如此艰难，中小企业板和创业板上的上市公司也很难独善其身。

至少从短期内看，中小板尤其是创业板上市公司的业绩增长存在很大压力。一位交易所高层私下交流时曾对《第一财经日报》记者感叹，创业板公司上市时都处在业绩最好的阶段，接下来一两年部分公司要达到投资者预期恐怕很难。

上周二级市场出现连续下跌以来的反弹，但是小盘股依然不容乐观。发行市盈率受到连续破发影响一降再降，但投资者似乎并不买账。本周又有5只新股开始申购，其中包括3只创业板新股；发行市盈率较上周有所提升，但没有超过40倍。当市场越来越回归理性的时候，想圈钱还是得拿出点真功夫出来。

来源：第一财经日报