中国企业在美借壳上市难度加大

美国证券交易委员会(SEC)主席夏皮罗21日表示，为应对通过“反向收购”(借壳上市)在美国上市公司最近爆发的一系列财务丑闻，SEC正在研究多种加强监管方案。业内人士分析认为，占在美借壳上市数量25%的中国企业将面临监管升级压力，而日后欲通过借壳赴美上市的中国企业难度加大。

据悉，SEC正在研究监管“反向收购”的多项措施，这将是监管机构处理关于美国上市的海外公司财务和审计担忧的一个补充措施。

在日前举行的“CFO人际网络论坛”问答环节，夏皮罗告诉在场听众说，SEC正努力在投资者保护和公司进入美国资本市场渠道方面寻求平衡。

反向收购也称“借壳上市”，是指非上市公司股东通过收购一家壳公司(上市公司)的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，从而变成一家上市公司。

对于中国企业而言，由于近年来在美借壳上市数量激增，财务报告涉嫌造假的负面新闻不断，夏皮罗这一番表述让人明显感到赴美上市的难度将加大。

自2007年1月以来，登记注册的借壳上市案例有600宗，其中超过150宗的主角是中国境内外的中资公司。

SEC已告诫说，对于这些公司财务报告的审计质量、监管机构针对这些公司执行证券法的能力、以及投资者能否挽回因不实披露造成的损失，它存在系统性担忧。

夏皮罗说，SEC正与中国监管机构合作，以努力解决上述问题。一个关键问题是，美国上市公司会计监管委员会无法监管这些中国公司。

SEC官员曾表示，多数为来自中国的小型私人公司往往选择与已上市的壳公司合并，而不是通过监管更加严格的途径(如IPO)变身上市公司，他们对这一现象广泛出现倍感忧虑。

夏皮罗在“CFO人际网络论坛”上发表讲话时说，纳斯达克-OMX集团曾提出一个建议，即一家公司在纳斯达克挂牌上市之前其股票必须得有一定的交易量。

上述表态表明，SEC正密切监管上市企业“真实性”，而其近期惩罚措施的运用也颇为频繁，显示SEC对已上市企业监管趋严。

另外，SEC在2010年组建了一个专门调查财务问题的任务小组，并且一直在对公司及其审计方进行调查。

针对审计机构由于担心财务诈骗而辞职的公司，SEC会实施一些强制措施，一般都是暂停交易。其中被SEC处理的最大公司之一是融通金融技术有限公司，该公司的审计方德勤会计事务所退出了审计工作，称发现该公司存在财务记录造假。

由于担心这些公司的财务问题，一些经纪商开始禁止投资者利用保证金购买中国概念股。

市场分析师表示，SEC近期动作频繁标志着该机构开始对反向收购这种便捷的上市途径加大监管力度。这对于中国概念股无疑是雪上加霜，而且由于国外投资者对中国企业缺乏了解，那些自身财务过硬的中国公司也很可能被“伤及无辜”。

Think EquityLLC分析师表示，一旦美国证交会新措施出台，这意味着赴美上市的门槛从此将被提高。但从长远来看，美证交会出台新措施是件好事情。这不仅保障投资人的切身利益，同时也将企业赴美上市的流程和管理正规化，从而逐步形成市场的“良性循环”。已经上市的管理正规的公司则因此经得起监管部门的审核，尤其会避免前段时间出现的中国概念股齐齐下跌的局面。

布隆伯格(Bloom berg)的数据显示，自今年以来，中国在美反向收购的公司股票下降了44%，而标准普尔500指数在今年以来是处于上涨的趋势。同时，根据Data Explorers的资料，今年以来做空在美上市中国股票的需求几乎翻倍。

来源：中国证券报