希腊债务重组势在必行

希腊债务危机即将迎来关键考验——7月中旬前，希腊有约70亿欧元债务及利息需要偿付。尽管种种迹象表明，希腊有望在此之前获得外部援助从而避免违约风险，但形同饮鸩止渴的“输血”式救助，能治标而难治本。目前来看，相关各方协调一致，对希腊实施外科手术式的债务重组势在必行。

目前，欧洲解决希腊债务问题的主要方式就是不停地注资。然而，“借新债还旧债”的模式不可能根本解决债务问题，只会加重包括希腊在内的高负债成员国的债务负担，违约风险不断积累。这种机制在确保援助资金源源不尽的情况下或能维系，然而一旦遭遇资金瓶颈，市场信心便立刻崩盘，危机会更加恶化。欧债危机连续发酵莫不与此有关。

一个显而易见的事实是，自欧元区巨额救助机制去年5月设立以来，成员国债务负担不降反增。欧元区成员国债务占GDP的比重由2009年的73%升至2010年底的85%。今年前4月，希腊预算赤字升至72.46亿欧元，超出69.24亿欧元的目标。

当前希腊债务总额约为3400亿欧元，主要债权人是欧洲商业银行、保险公司、养老基金及欧洲各国央行。美联储前主席格林斯潘警告，美国银行业也将受到牵连，并可能导致美国经济重陷衰退。花旗集团预计，假如希腊的债务重组拖延一至两年，债权人可追回的款项将由50%缩水至30%；若再多拖延几年，能追回的款项可能所剩无几。

不仅如此，为了获得援助，希腊被迫实施苛刻程度不断升级的财政紧缩政策，已经让债务危机逐渐上升为政治危机，引发国内不满情绪。上周末，希腊政府改组内阁，希望以此平息国内对财政紧缩政策的不满。本周，希腊新政府更是面临议会的信任投票，假如失败，可能会导致提前大选，政局前景更加错综复杂。

长痛不如短痛。希腊尽快进行债务重组，尽管会令债权人面临部分损失，然而从长远来看，债务重组能有效降低希腊违约风险，避免希腊国家破产以至牵连欧元区其他高负债国家的违约“多米诺”效应，最终还是有利于债权人整体权益的。

目前，在欧元区发言权最大的德国对希腊债务重组的立场已经软化，同意私人债权人在自愿基础上参与希腊债务重组，这也意味着为希腊债务重组铺平了道路。

当然，希腊债务重组的负面效应显而易见。首当其冲的就是以欧洲商业银行、保险公司、养老基金以及欧洲各国央行为主的债权人出现巨额资产减记损失，从而对欧洲乃至全球金融市场带来冲击，甚至带来连锁反应。其次，希腊以“软性违约”为实质的债务重组，将削弱市场对葡萄牙、爱尔兰和西班牙等同样背负沉重主权债务国家的信心。

也正是因为上述负面效应，围绕希腊的债务重组，欧洲央行、欧盟、IMF、德、法等相关各方争议不断。然而，面对两难之选，基于两害相权取其轻的“理性”原则，重组希腊债务恐是摆在欧元区国家面前的现实选择。

来源：中国证券报