存准率再逼临界点 加息之弦仍未放松

“简直是雪上加霜啊！前两天没加准备金率时，很多银行都已借不来钱了，我觉得市场有可能出现极端的情况，下周一就缴款，没几天了。”

昨日（6月14日）下午央行罕见在白天上班时间意外地宣布再“提准”后，一位金融机构的主管这样表达内心的焦虑。

更有银行工作人员在刚宣布上调存准率后，就迫不及待地向客户揽储，宣称“存款可送话费”。

央行的这一决定显然是根据上午公布的“5月CPI涨幅创34个月高点”作出的。

从2011年6月20日起，存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点。因此，大型银行存款准备金率高达21.5%，离市场认为的23%“临界点”更近一步。

提高存准率的消息在A股收市之后，银行间现券收益率闻风全面走升，因为机构资金面预期急剧恶化。

端午节及5月数据公布前，曾被市场视为加息的两个重要时点，但是都相继“踩空”。央行此次宣布“提准”，市场仍普遍认为，短期内加息的可能性仍然存在。有关分析人士对《每日经济新闻》记者称，动用利率工具的时间可能被推延至月底或者下月初，以应对可能再次冲高的CPI。

提准对冲流动性

这是央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，存准率的主要作用是对冲流动性，6月份的央票地量发行，到期资金没法对冲。从惯例来讲，每个月调一次存准率，一是为了对冲到期央票，一是为了对冲外汇占款，现在5月份的外汇占款没公布，预计会在3000亿左右，这也需要用调存准率来对冲。

他认为，央行没有加息的原因在于“一方面现在企业的融资成本已经很高了，另外加息也会给人民币升值带来压力。”

中国社科院金融研究所博士后杜征征认为，6月CPI可能会升至6.0%左右。本月公开市场到期资金6000多亿，加之此前4周央行净投放3000亿元左右，流动性短期虽然不充裕但是也不紧张；同时，市场对央行加息预期的存在，使得央票的需求不高，正回购也只能短期锁定资金，因此，准备金率上调在情理之中。

据国家统计局公布的数据，5月份，全国的居民消费价格指数（CPI）再创新高，同比涨幅达5.5％，创下34个月以来的新高。

不过中国银行战略发展部副总经理宗良也认为，现在存准率已经相当高了，当然国际上还有更高的，但过高是不正常的。中国的存款准备金率顶线应该在23%，在这个范围内还是有调整空间的。“上缴存款准备金率是有成本的，一方面央行要付给商业银行利息，另一方面银行将本可以拿去放贷或买债券获得更高收益的资金上缴，也承担了一部分成本。”

上调存准率对银行的影响显而易见。巧合的是，央行刚刚公布上调存准率，就有一家股份制银行的工作人员致电记者称“只要在6月20日之前存入1.5万，就自动赠送50元话费。”

预料或采用非对称加息

目前负利率严重，受影响的不仅仅是普通民众。

央行货币政策委员会委员李稻葵14日在微博里打趣称，“5月的数据和最近家里领导报告的菜、肉、油价上升情况趋势相同”，通胀压力还是较大。同时流动性有所收紧，贷款利率上浮较大，经济增速放缓。“个人认为政策重点是考虑提高存款利率，调节通胀预期，防止负利率对物价的二轮打击。”

宗良认为，实际上这几次的加息有一部分是非对称的，表面上看一年期基准利率都是一样在调，但现在5年期的存贷利差只有1.5左右，仅从银行角度来考虑的话，利差已经很低。“比较理想的是对二年期、三年期的存贷款利率做比较大的差别调整，这样效果会更好。”

经过4月6日的加息后，目前，五年期人民币定期存款利率为5.25%，五年以上贷款利率为6.80%。

至于加息的时间窗口，西部证券宏观分析师刘彦召认为，下次加息可能是在下半年出现，如果下半年美国出现明显的加息预期，比如美国的核心CPI涨幅扩大，中国再加息可以减少热钱的流入规模。

也有更多分析人士预期加息或在近期“落地”，但周末央行紧随加息的可能性不大。杜征征认为加息会推后至月底或下月初。宗良也认为，央行可能会在6月份的CPI数据公布前宣布加息，一方面表达控制通胀的决心，另一方面也为下半年控制通胀打好基础。

另外一位央行货币政策委员会委员周其仁在接受媒体采访时表示，“货币稳健不应该是短期政策目标，而应该长期坚持。”

来源：每日经济新闻