何志成：防范欧元近期上演冲高回落行情

北京时间8日凌晨伯南克发表了举世瞩目的讲话，但通篇闪烁其词，没有任何新意，市场从中能够感到的就是美联储对未来美国经济并不看好，对全球经济的看法也不乐观，但由此断定美联储将在QE2结束后随即启动QE3，为时尚早。由于伯南克虽然对美国通胀率上升表示担忧，但他认为未来通胀只会缓慢上升，因此并不可怕，因此未来美联储货币政策的重点仍然在如何刺激经济成长。这一点毋庸置疑——只是未来的刺激政策不一定是量化宽松政策，有可能换一种花样，比如无限期地推迟开始紧缩的时间。

相比美联储，欧洲央行更为鹰派，为了维护欧元信誉，欧洲央行将在抑制通货膨胀与安抚“欧猪五国”之间做出选择，而选择的砝码可能是让中国这样的“投资者”放心。在欧元区急需中国政府援助的背景下，它会将保持币值稳定放在货币政策的首位，起码其维护汇率稳定的要求比美元迫切，因此，预期欧洲央行在明天暗示将在7月升息的概率很大。但是，甘蔗没有两头甜，欧洲央行在升息之后面临的麻烦更大，目前“欧猪五国”的债券利率普遍高于德国几百点，利息再涨，它们筹资的成本更高，未来连利息都付不起。预计欧洲央行升息后，欧元区的裂痕将越来越大。目前德国发生大肠杆菌事件仍然没有找到源头，但基本能够证明毒源不是来自西班牙，于是西班牙老百姓不干了，该国农业部长阿基里尔已经公开表示，将在欧盟农业部长会议上对德国提出“百分百”赔偿案。目前大肠杆菌已经传染几千人，但毒源却查不出来，这暴露了欧元区国家包括德国这样的大国处理危机的能力极低，而一有事就相互指责，说明欧元区团结一致的形象是假的，这才是最让人担心的。

我们为欧元担心，中国央行却为美元担心，昨天央行官员管涛发表文章指出：大量持有美元资产存在战略上的风险，该文一发，美元急跌。管涛说：“我们不能不提防过度持有美元资产的经济和政治风险，美国为刺激经济实施的扩张性财政货币政策，恐难以拒绝美元对外贬值和对内通胀的政策诱惑，这很可能成为美国实现债务减值，避免债务违约的政策选项”。该文章暴露了中国央行对过多持有美元资产的担心。据分析，虽然中国央行连续几年都在减持美元资产，但以美元计价的资产仍然占外汇储备总额的70%以上，还有减持空间。最近中国央行一再地高调宣布购买欧元区资产，也说明中国希望敲打美国：在未来全球债券市场争夺战中，中国有可能更多地购买欧元区债券。很明显，由于中国政府一再地高调宣布购买欧元区债券，欧元在短期压住了美元。

但从欧美各自货币战略优劣格局考虑，欧元仍然是小弟弟，难以抗衡美元战略。美国为了扩大出口，希望美元保持相对弱势，但为了争夺全球债券资源，又必须保持强势美元预期，尤其是不能动摇美国的国家信用。从这一点看，近期美元的下跌有可能是在“逼宫”，逼迫美国国会快拿方案，提高美国发债上限。应该说，伯南克的讲话在配合这个战术动作——让美元再跌一会，给国会的老爷们施加大一点压力。预计美元中期将保持震荡市，等待美国国会提高债务上限。

从技术上分析，欧元近期连续反弹已经接近短线阻力位的关键点，我在周评中曾经分析，欧元本周目标位大约在14800附近，其实在14760附近就可以短线做空，但为了防范特里谢讲话鹰派色彩增加，讲话之后欧元会窜一下，摸一下14800，因此将做客欧元的进场位置定在14800。

从数据面看，目前美国经济不如欧元区，但未来中国经济减速可能导致全球市场避险情绪升温。于是乎，美国经济表现不好有可能助涨美元，因为大宗商品市场会下跌。下周中国经济数据将陆续公布，我们将看到全球股市下跌，而美元反弹的情形。

来源：大宗商品网