4月M2降至“安全线” 货币调控难言放松

5月11日，据中国人民银行公布数据，4月份人民币贷款增加7396亿元，同比少增208亿元。广义货币(M2)余额75.73万亿元,同比增长15.3%。同一天，国家统计局公布了4月份居民消费价格指数，CPI同比上涨5.3%。

结合4月份的信贷数据及通胀指数，多位接受《每日经济新闻》记者采访的专家表示，4月份的信贷数据基本符合预期，但货币调控仍有收紧的必要，已应对通胀与流动性的压力。

M2增速降至“安全线”

央行对2011年全年M2增速的目标定位于16%，4月的M2增速比许多市场人士的预期提前的进入了“安全线”，但其趋势是否具有可持续性则仍然存疑。

4月末M2同比增长15.3%，而3月末、2月末和1月末的M2同比增长幅度分别为16.6%、15.7%和17.2%。

“M2下降得比预期要快，此前我们预计至少还会有1至2个月是高于16%的。”国泰君安银行分析师伍永刚表示。他认为这主要是由于M1下降较多带动。

央行数据显示，4月末狭义货币(M1)余额26.68万亿元,同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点。“这可能是一系列紧缩政策导致经济活动压缩造成。”伍永刚认为。

此外，渣打银行经济师李炜则表示，在M2统计中的一部分构成波动较大，即银行理财产品和储蓄之间的转换带来的波动。央行数据显示，4月住户存款净减少4678亿元，而另据市场机构统计，商业银行在4月发行的理财产品同比增加了67.3%。

“由于前期存款统计口径可能存在变动，市场对3月和之前的广义货币增速的可比性存在怀疑。”中金公司在5月11日的信贷数据点评中对此也有所表示。

交银国际银行分析师李珊珊表示，4月份的新增人民币贷款和M2增速基本在预期内，央行流动性调控的累积作用显现。

通胀仍是挑战

“4月份的信贷数据基本体现央行仍然在控制信贷增速，并且目前还在合理的水平。”李炜预计，二季度单月新增信贷平均在8000亿左右，M2增速在15%左右。

摩根大通中国区全球市场业务主席李晶表示，尽管本轮通胀周期也曾出现食品短缺（水果与蔬菜），但货币供应增长的大幅扩张在推高整体价格的过程中发挥了更直接的作用。考虑到利率的变化通常需要6~12个月才能体现在通胀中，在未来几个月，或会看到在过去半年中实施的四次加息的滞后影响。

中国社科院经济学博士付立春认为，4月份7000多亿的信贷新增，显示货币调控相对并不是十分严厉的收紧。物价的上涨与国内过剩的流动性还是分不开的，流动性存量水平还是很高。另外，过剩的资金缺乏更多合理的投资渠道，导致投机炒作商品价格的现象频频出现。

他预计，5~6月份的通胀还是会处于高位，下半年出现下降的趋势，但全年的CPI水平仍还是处于高位。

中金公司研报指出，4月CPI通胀5.3%，显示通胀仍处于高位，由于二季度CPI翘尾因素较高，未来两个月CPI同比通胀率仍然可能处于相对高位。短期内控通胀仍将是央行的首要政策目标；央行将继续使用数量型和利率、汇率等价格工具收紧货币条件，使其向金融危机前的正常状态回归。

“M2增速的放缓可以说使得央行的流动性压力得到部分缓解，但存准率上调的诱因仍然存在：CPI数据显示通胀压力仍大。另外，4月份重现的贸易顺差和依然大量的到期央票带来的流动性。”伍永刚表示。

居民存款锐减或转战银行理财

央行公布数据显示，4月末，人民币存款余额75.62万亿元，同比增长17.3%，比上月末和上年同期分别低1.7和4.7个百分点。当月人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元。其中，住户存款净减少4678亿元，非金融企业存款增加3519亿元，财政性存款增加4101亿元。

中国社科院金融研究所博士后杜征征表示，住户存款的减少或与银行理财产品的吸引力增加有关，而理财产品和储蓄之间的转换确实会影响到M2的统计。

根据银率网金融研究中心理财产品组的统计报告，各商业银行在4月份共发行产品1507款，同比增长67.3%，环比增长0.87%。4月份，6个月~1年期的理财产品市场预期收益平均值为4.4%；1年以上的理财产品市场平均预期收益率为5%。

“现在银行的理财产品都是用抢的，10点钟开卖的产品，10点零1分可能就已经卖光了。”一位投资者表示，银行理财产品风险相对较小，收益也高于同期的存款，在通胀高企的时期是很好的投资渠道。

一位不具名的分析人士则表示，从4月份的情况来看，储蓄减少与A股市场的走势之间相关性并不高，由于房地产市场的调控和股市的低位震荡，更多资金可能选择了别的投资渠道。

另外，季度末银行存贷比考核突击揽存后在下一季度初存款流出可能也是影响因素之一。3月份住户存款新增高达1万亿。

来源”每日经济新闻